NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　梶原诚：在日本，佩戴口罩的标准放宽，新冠疫情迎来了转折点。疫情后的股票市场无情地反映出企业和国家的沉浮。美国硅谷银行（SVB）破产引发的金融冲击正在迫使全世界的投资者对股票做出进一步甄别。

　　2020年以来的疫情导致霸主的更替悄然发生。日本日用品行业的王者花王的股票市值被尤妮佳超越。在20世纪90年代，两者的市值相差10倍之多，但现在上下关系却发生了逆转。

　　“感受到了历史性的变化”，三菱UFJ摩根士丹利证券的高级分析师佐藤和佳子2月在面向投资者的报告中如此评价了这场逆转戏码。据佐藤估算，2022财年（截至2022年12月）尤妮佳的核心营业利润也首次超过了花王。

　　佐藤和佳子就两家企业的走势明暗两分的原因分析认为：“对日本国力的解读和速度感上存在差异”。尤妮佳认清了人口减少的日本国内市场，开拓了新兴国家市场，海外销售额比例超过6成。花王的这一比例还不到5成。市场认为花王重视资本效率，对目前投资负担较大的大胆对外并购（M&A）持消极态度。

　　让两家企业的差距暴露出来的原因是新冠疫情和乌克兰危机。供应链断裂造成产品的原材料价格暴涨，但尤妮佳依赖的新兴国家因需求强烈，很容易转嫁到销售价格上。日元贬值是日本国力下降的结果，这导致进口价格的高涨进一步加剧。受到沉重打击的并不是推行在海外“当地生产·当地销售”的尤妮佳，而是在日本国内产量和销量较高的花王。

　　不断放大的弱点浮出水面，花王面临被迫重振旗鼓的困境。这表明受到疫情冲击之后，股市要求企业以“10倍速变化”。

　　有一份到现在也觉得非常出类拔萃的报告。2020年春季，日本的咨询公司Dream Incubator（DI）预测了新冠疫情后的世界。虽然也有乐观地认为夏季疫情会平息，社会恢复原状的观点，但提出了疫情会“从根本上改变产业结构”的深刻看法。

　　Dream Incubator在报告中传递出了3个信息。一个是以数字化为代表，此前延后的课题将会暴露出来，因此应该提前10年做出改变。第2个是社会的前提发生变化，因此产业结构也会大幅改变。第3个是为了迎合客户价值观的变化，新老交替不可避免，年轻人和新兴企业将迎来机遇。

　　充满讽刺意味的是，被迫实践这份报告的竟然是该公司自己。虽然业绩和股价长期低迷，但Dream Incubator的创始人、知名顾问堀纮一等人2020年才表示“值得剖腹自杀”并引退，经营层因此得以年轻化。