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日本人为何不买日本股票?

2022/06/27

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  梶原诚:对于卷入全球性股价下跌旋涡的日本股市来说,“从储蓄转向投资”的机遇可谓是救世主。“从储蓄转向投资”是日本首相岸田文雄在7月参议院选举之前提出的新资本主义的支柱内容之一。让日本的2千万亿日元个人资金承担投资风险,企业利用这些资金来实现成长。这项政策也被称为“一亿总股东”。  

     

  但市场上却出现了给这一难得的构想泼冷水的局面。个人资金不在日本停留而是会流向对外国的投资,抛售日元的动向加剧;针对依赖进口的石油,以日元计价的价格上涨,日本经济陷入困境。

    

    

  日本的资金流向外国的背景原因有两个。首先是国际分散投资。为了获得长期稳定的投资成果,持有日本以外的资产也是一种稳健的投资方式。

     

  问题是,日本企业的竞争力下降,可能会导致投资者避开日本,选择向外国投资。如果投资者熟悉的日本企业具有吸引力,日本的投资者就会出现被称为“本土偏好(Home Bias)”的过度重视本国市场的倾向。外国资金也会流向日本,日元抛售现象不会加剧。

    

  如今已迎来全球性大通胀时代,为了获得投资者的青睐,企业已开始新的战斗。那就是“利润率(Margin)竞争”。

   

  由于能源等商品价格高涨,原料和运费也出现上涨。企业要想克服逆境扩大利润率,就必须削减不必要的费用,增加销量并降低单价成本,成为顾客指定购买的产品,并让顾客接受涨价。

      

  在这样的竞争中,“日本株式会社”正在败下阵来。

      

  笔者以日本、美国、欧洲、亚洲的股票市值排名靠前的1千家企业为对象,调查了2022年1~3月EBIT(息税前利润)占销售额比例与通胀担忧加剧之前的2020年同期相比上升的企业的比例。美国为67%,亚洲为63%,就连因俄乌局势的冲击而备受折磨的欧洲也达到60%,而日本却只有59%。

   

  日本企业的劣势今后仍会持续。从全球分析师预测的主要上市企业2022年业绩来看,日本企业的利润率为8.4%,比2021年上升0.4个百分点。一方面,亚洲企业的利润率将上升4.3个百分点,欧洲企业将上升3.2个百分点,美国企业将上升1.6个百分点,日本被抛在了后面。

      

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