NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　在6月13日的日本外汇市场，日元汇率一度贬值至1美元兑逾135日元。倒退至自金融动荡导致“做空日本”的1998年以来、约24年来的最低水平。招致日元贬值的格局与当时完全不同。浮出水面的是日本经济并未提升产业竞争力的脆弱性。

　　日元兑美元汇率一度贬值至1美元兑135.22日元附近。2022年日元贬值幅度超过1成，在世界主要货币中幅度最大。

　　欧美的通货膨胀加剧，美国联邦储备委员会（FRB）和欧洲中央银行（ECB）将加快货币紧缩，与维持货币宽松的日本银行（央行）的政策差异变得更加明显。有观点认为，海外与日本的利率差将进一步扩大，因此海外对冲基金等卖出日元的势头加强。

　　日元已经跌破2002年1月的低点，创出1998年10月以来的最低水平。当时日本长期信用银行陷入破产，金融危机下的做空日本的操作涌现。自1997年前后起，日本金融机构相继破产的连锁反应并未停止，当时的日本经济站在通货紧缩局面的入口，企业减少投资，同时开始压低工资。

　　原日本大藏省（现为财务省）在1998年4～6月通过总计超过3万亿日元的买入日元、卖出美元的干预措施罕见地支撑汇率。但日元到8月一度贬值至147日元左右。

资料图

　　现在，日本的金融系统保持稳固，看不到源自金融动荡的做空日本。另一方面，在能源价格快速上涨的背景下，日元贬值将加剧“进口通货膨胀”，困扰日本的家庭和企业。作为原油价格国际指标的WTI（西德克萨斯中质原油）原油期货目前徘徊在约120美元/桶，达到24年前的8倍。日本银行的总裁黑田东彦6月13日针对日元迅速贬值表示“打击经济，并不期待”。

　　根本问题在于，日本已经丧失了发挥日元贬值优势的产业竞争力。

　　日本内阁府的统计显示，1998年度日本制造业的海外生产比率仅为10％，到2020年度提高至逾22％，增至2倍。日本国内产业趋于空洞化，从计算机（包含外设）来看，截至1998年出口比进口高出逾7000亿日元，但到2021年则出现超过2万亿日元的贸易逆差。此外，日本弥补劳动力短缺的投资也进展迟缓。

　　新冠疫情和乌克兰危机彰显出重新构建国际供应链的必要性。今后卖出日元的压力将加强。为了发挥日元贬值的优势，日本应加快采取基于长期观点的产业强化政策。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网） 大塚节雄