NIKKEI——日本经济新闻中文版

      日本内阁府7月26日发布《世界经济潮流》报告，分析了主要国家的民间债务对世界经济带来的风险。从债务余额占国内生产总值（GDP）比重来看，中国和加拿大的比重较高，报告指出“有必要加以注意”，显示出警惕。报告还显示见解称，以中国为首的新兴经济体企业的对外债务也出现增加，利率快速上升等可能使世界经济出现波动。

      日本内阁府基于国际清算银行（BIS）的统计数据，对家庭和企业的债务余额进行了调查。从2008年雷曼危机之后的债务占GDP比重来看，主要国家形成两种趋势，即日美和欧元区的比重下滑，而中国、加拿大和瑞士的比重出现上升。

      从企业债务来看，中国的债务增长明显。雷曼危机后中国实施4万亿元经济刺激政策，大规模基础设施投资等导致债务急剧增加。其中，国有企业债务占企业债务总额的8成左右。

      在包括钢铁的金属以及建材等生产体制过剩行业的负债迅速膨胀。国内债券发行的急剧扩大也产生了影响。也有观点指出不直接经由银行进行融资的“影子银行”的扩大所产生的影响。

      从家庭债务来看，加拿大等的债务出现增加。由于推行货币宽松政策，房贷利率下降和移民的增加推高了住宅价格，导致家庭贷款出现增加。

      日本内阁府对主要国家民间债务余额占GDP比例与历史长期趋势的差值（即信贷缺口）进行了推算。开发出这一分析手法的国际清算银行认为，一旦债务占GDP比例比历史长期趋势高出9%以上，“则需警惕未来3年之内发生金融危机的可能性”。

      截至2017年7～9月，信贷缺口超过9%的国家有中国（16.7%）和加拿大（9.6%），不过由于采取措施压缩过剩债务，两国的缺口均在2016年达到峰值后下降。

      日本内阁府认为“虽然现在并非处在爆发全球性金融危机的可能性逐年增强的局面，不过有必要留意中国和加拿大的民间债务”。

      日本的信贷缺口为7.7%，不过情况与中国和加拿大不同。由于长期以来一直在下调债务余额比例，所以作为标准的历史长期趋势也出现下降。一方面，由于当前经济复苏，企业出现增加负债实施设备投资的举动，因此债务占GDP比例高于历史长期趋势，美国和欧元区的债务占GDP比例则低于历史长期趋势。

      如果随着民间债务扩大，膨胀的资产价格转为下跌，家庭和企业将难以偿还债务。结果将导致消费和设备投资迅速冷却，经济滑坡。

      日本内阁府还调查了债务减少与资产泡沫破裂对经济下滑的影响。对经济合作与发展组织（OECD）中的20个成员国在1970年之后出现的124次经济下滑局面进行了分析。其中31次伴随着民间债务减少和住宅价格下跌。在这种经济下滑局面下，实际GDP下降率的中间值为2.1%。而与债务减少和住宅价格下跌无关的34次经济下滑局面下，GDP仅下降了0.9%