NIKKEI——日本经济新闻中文版

  　 中国4～6月实际国内生产总值（GDP）增长率比上年同期增长7.0％。好于认为“将时隔约6年跌破7％”这一多数人的预期，与上季度保持了相同水平。此外，越来越多预测认为中国经济将保持作为政府目标的“7％左右”水平，中国经济减速已经触底。但从各行业的GDP增长率来看，可以看到有意思的情况，股价暴跌反而为中国实现7％增速起到了一定作用。

   金融行业GDP增长明显

　9.1％、10.2％、15.9％、17.4％——这是中国金融业2014年1～9月、1～12月、今年1～3月、1～6月的GDP同比增长率。据经济数据提供商香港环亚经济数据有限公司(CEIC)统计显示，工业、建筑和交通运输等其他产业的GDP增速与整体的经济增长率减速保持了步调一致，基本上正在联袂放缓。由此可见，只有金融业的增长明显正在加速。

　“主要原因是自2014年下半年起，股票交易日趋活跃，交易额出现了激增”，中国金融相关人士这样解释。自2014年7月起，在1年里暴涨至2.5倍的上证综合指数在今年6月12日创出约7年零5个月以来的新高，随后到7月初迅速下跌了3成以上。

　 由于抛盘引发抛盘的恐慌，6月上海股票市场每日平均交易额超过1万亿元的情况不在少数，膨胀到1年前的10倍以上。这推高了金融业GDP，为4～6月GDP增长率保持7％的目标作出了贡献。

　 股价的剧烈波动将对中国经济产生哪些影响？SMBC日兴证券高级经济学家肖敏捷认为，“即使在股价快速上升的局面下，对经济的正面效果也并不明显。同时负面效果也非常有限”，认为对个人消费等产生的“负财富效应”很有限。

　重庆的一位30多岁女公司职员由于6月以后的股价暴跌，一度出现近4万元的账面亏损，但仍然表示“暑假去日本旅行的计划不会改变”。这是因为其投向股票的资金还不到所持金融资产的1成，大部分都通过理财产品等投资。此外，企业的资金筹措也严重依赖银行融资，因此很多观点认为，股票市场的混乱对实体经济产生的影响没有发达国家那样大。

　 此外，作为中国经济加强减速的导火索，房地产行情的低迷最近也以北京、上海和广东深圳等大城市为中心，呈现出复苏迹象。深圳6月新建住宅价格比上月上涨了7％。可以说连续的降息和住宅限购政策放宽发挥了作用。

   地方仍未启动新投资

　 当然，对中国经济前景感到乐观仍然为时尚早。很多地方城市仍在竭尽全力消化库存住宅，新增投资仍未启动。在辽宁省沈阳的新兴住宅区，由于融资困难，建筑中途停止的住宅楼随处可见。如果观察极少一部分已完工的住宅楼的管理公司，在约200套中，已销售出去的只占3成左右，而实际已入住的只有5套。

　 中国政府采取了不顾一切的维持股价举措，终于阻止了股价暴跌导致的市场混乱。但代价也非常巨大。这是因为与市场经济格格不入的露骨的政府干预，损害了海外对于中国领导层此前一直倡导的经济改革的信任。

　 除了要求证券公司投入资金的股价维持举措（PKO）和强制推迟首次公开募股（IPO）之外，约半数上市企业在没有明确理由的情况下停止了股票交易。此外，公安当局称“将打击恶意做空”，向市场发出了威胁，中国提出不要将股票市场和政治联系起来。虽然股价已经恢复反弹状态，但维持股价的举措再次显示出，如果中国领导层认为有必要，“市场自由”和“贯彻法治”等原则将轻易遭到抛弃。

　 因股价暴跌而遭受打击的国内个人投资者很有可能不断逃离市场。此外，海外投资者也再次意识到了对中国政府干预市场的担忧。如果股票市场交易陷入冷却，金融业GDP的增长将随之放缓，对增长率的推高作用也将下降。股价暴涨本身原本就与企业业绩和实体经济相背离，属于政府推动的“牛市”，政府主导型泡沫的色彩很浓厚。建立信用需要很长时间，但失去却只需一瞬间。

   本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）中国总局　大越匡洋

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