NIKKEI——日本经济新闻中文版

　 中国经济的“软肋”是地方政府的债务问题。例如辽宁省2015年1～3月经济增长率仅为1.9％，低迷至日本的水平。固定资产投资下降近20%，增长率比上一年同期放缓了5.5个百分点。包括土地出让在内的总收入也减少了大约30%，公共投资难以获得资金。

　 地方经济陷入停滞的开端是2008年底将世界从雷曼危机的打击中拯救出来的4万亿元规模的经济刺激举措。资金的一半以上由地方政府承担，但由于财政基础脆弱，地方政府不得不依赖土地出让收入。

　 巨额的公共投资招致了房地产泡沫，而政府则依靠出售上涨的土地满足了资金需求。但在数年后，在控制住过度的地价上涨之后，仅仅留下了效率低下的公共投资和大量累积的债务。

       据中国政府发布的统计显示，截至2013年包括中央和地方在内的政府债务总额达到30万亿元以上，相当于国内生产总值（GDP）的50%。其中，地方政府债务占6成，2015年以后每年将有2万亿元左右需要偿还。如果地方政府在资产负债表调整方面遇到挫折，就难以筹集投资资金，以实现政府提出的7％增速。

      2013年底，掌握情况的中国政府为了解决债务问题，一个新的“泡沫”进入了视野。在刺破房地产泡沫的同时，加强了一直成为个人资金流入对象的理财产品的销售限制，促使个人投资者的目光投向股票。

       同时提出的关键词是“混合所有制”。通过将民间资本引入国有企业、地方政府旗下企业来提高生产效率，同时筹集资金。此外，还可以压缩政府的债务，可谓一石二鸟的举措。

　 实际上，7月4日决定推迟IPO的“江苏井神盐化”就属于江苏省直辖企业的旗下企业。而“深圳市银宝山新科技”的最大股东则是总部位于天津市的国有企业。

　 由于股价下跌导致IPO推迟，替代土地的“万宝槌”将难以发挥作用。从房地产到理财产品、再到股票的“泡沫”接力的成败不仅影响地方政府的资金筹集，甚至将左右中国经济走势。


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