NIKKEI——日本经济新闻中文版

      目前的实际汇率未受理论值影响，正在转向日元贬值方向。国际清算银行（BIS）计算的实际有效汇率正在接近50年来的日元贬值最低水平。

      过去如果出现日元贬值，出口将随之增加，推高日本国内的增长力。摩根大通银行的市场调查本部长佐佐木融指出，“目前企业的生产转移至海外，即使日元贬值，出口也不会增加，这成为日元的弱点”。

      观察名义利率，美欧的利率上升预期被意识到，另一方面，日本货币宽松距离退出依然遥远，容易面临日元贬值压力。目前的理论值和实际值之差接近10日元。正在接近2015年以后差值最大的2017年的11日元，需要注意。

      如果实际的日元贬值以向理论值靠拢的形式得到修正，就是日本经济好转的时候。日本经历了漫长的紧急事态宣言，但今后经济重启有望推动消费复苏等。美国受物流网中断等供应制约影响，经济正在减速。存在因增长率差异而转向日元升值方向的可能性。

      相反，如果出现理论值向实际值靠拢的情况，或将出现“糟糕的日元贬值”。岸田文雄政府的财政支出超过55万亿日元。如果实施财政刺激政策也无法带来可持续增长，有可能压低日元的评价。

      实际值和理论值的偏离迟早将得到调整。应持续关注力争迈向经济正常化的日本经济和日元的走势。

      日本经济新闻（中文版：日经中文网）学头贵子 真锅和也