NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　在10月28日的外汇市场，日元汇率以1美元兑113.5～114日元区间为中心上下波动。日元兑美元的迅速贬值出现暂缓迹象，但日元的贬值预期依旧根深蒂固。“安倍经济学”出台以来被视为日元汇率下限的指标之一是“购买力平价（PPP，按消费者物价计算）”，目前的日元汇率迅速向购买力平价靠拢。由于日美两国的货币政策的趋势差异，甚至出现了如日元贬值持续下去、将跌破购买力平价的可能性。

　　日元汇率进入10月后，迅速从1美元兑110日元区间贬值至114日元区间。由于日美两国的货币政策差异等，日元被抛售，美元被买入。原油价格上涨也带来日本作为资源进口国贸易赤字将膨胀的预期，成为日元的利空因素。

　　目前，由于获利抛售等原因日元兑美元汇率略微反弹至113日元区间，但日元的贬值预期根深蒂固。在日元对美元的交易中，看跌期权减掉看涨期权的“风险逆转（Risk Reversal）”维持上升态势。这一数据显示出预测日元贬值的市场参与者很多。

　　购买力平价是根据“一个国家的货币购买力在其他国家也相同”的逻辑，通过对比2国间物价而计算的理论汇率，被视为探索日元汇率适当水平的指标之一。日本国际货币研究所的统计显示，最近的9月购买力平价（以1973年为基准）为114.26日元。市场认为购买力平价作为日元汇率低点是“无法跨过的障碍”，但日元汇率进入10月后一度低于购买力平价。

　　在外汇市场，如果以浮动汇率制被采用的1973年为起点，日元汇率全月平均（日本银行公布值）低于购买力平价，最后一次是美国里根政权允许美元升值的20世纪80年代中期。瑞穗证券的首席经济学家小林俊介表示，在1985年的广场协议提及纠正日元贬值后，“日元汇率向购买力平价接近成为美国批评日元贬值的一个标准”。

　　自1980年代中期至“安倍经济学”时期，基于企业物价的购买力平价被意识到。但随着生产基地迁往海外，过去的“日元贬值→出口扩大→外汇兑换日元的需求增加→日元升值”的循环难以发挥作用，下限更低的基于消费者物价的购买力平价开始被意识到。