NIKKEI——日本经济新闻中文版

      河浪武史：美联储（FRB）在11月2日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议上敲定了0.75％的加息。美国自3月启动加息以后，基准利率的提高幅度已达到3.75％，市场的关注点正在逐步转向“美联储何时停止加息”。美联储的判断将明显影响日元贬值创出32年来新低的外汇行情。

 市场预测2023年上半年停止加息

      美联储2022年3月敲定了0.25％的加息，消除了零利率。自那以后，5月决定加息0.5％，6月以后连续4次会议敲定了0.75％这一基准利率的大幅提高。中央银行的加息幅度通常为0.25％，0.75％的涨幅属于极为罕见的幅度。由于半年多的货币紧缩，基准利率已达到3.75～4.0％，这是2008年以来的最高水平。

美联储主席鲍威尔（Reuters）

      货币紧缩是抑制高通货膨胀所需要的政策，但由于利率提高，将成为引发经济减速的风险因素。因此，市场的关注点在于“何时放慢达到通常3倍的加息速度、以及何时停止加息”。下次的FOMC会议将在12月13～14日召开，但从利率期货市场的预测来看，认为加息0.75％的预期占到52.8％，认为加息0.50％、略微放慢加息速度的预期也达到47.2％。

      多数观点认为加息的结束要等到2023年上半年至中期。美国高盛认为，加息将持续至2023年3月，在基准利率提高至4.75～5.0％的阶段停止加息。在利率期货市场属于最多数派的是，加息持续至2023年6月、基准利率提高至5.00～5.25％这一预期。还有观点认为，随后最快将在2023年底转为降息。

 通货膨胀是否能缓解？

      不过，这一加息减速剧本的前提是，货币紧缩措施奏效，通货膨胀率缓慢下降。从美联储作为物价指标加以重视的个人消费支出（PCE）物价指数来看，9月的升幅达到6.2％，依然高于基准利率。如果利率水平持续低于通货膨胀率，寻求借钱进行投资和消费这一冲动将很难消失。通货膨胀率实际上将在什么时机转为下降？这将明显影响到加息的剧本。

      例如，较早对物价上涨敲响警钟的前财政部部长萨默斯指出，“要使通货膨胀率回到目标（2％），可能需要加息至5.50％”。机械地计算所需基准利率水平的“泰勒法则(TaylorRule)”显示，必须加息至更高的7％左右。