NIKKEI——日本经济新闻中文版

      大塚节雄：“面对供应制约下的通货膨胀，中央银行其实不应该加息，而是降息吧”，2021年春季前后，美国联邦储备委员会（FRB）还认为通胀是暂时的，对尽早转向货币紧缩持慎重态度。当时市场上流传着这种玩笑话。

鲍威尔出席美国联邦公开市场委员会会议后的记者会（照片左），消费者在美国一家超市浏览货架（照片右，Reuters）

      以降息推动投资的逻辑

      新冠疫情招致了供应链混乱，物资匮乏推高了物价。既然是这样，增加在全球流通的货物即可。其中的逻辑是，如果常规的加息会打击企业的投资意愿，那企业不会去建设更多工厂，货物也不会增加。反而是通过降息促进投资，货物会增加，有助于物价稳定。

      土耳其总统埃尔多安的做法是敌视利息、面对严重通胀仍命令央行降息。那么，他是否就正确呢？那不可能。通胀会加剧通胀。如果对低利率置之不理，经济将出现混乱，企业更不会去建厂。

      由于疫情影响，美国实施了巨额的财政刺激，通过对家庭的补贴，创造了对货物的强烈需求。劳动力短缺也进一步推高了工资，服务价格随之上涨。如果出现叠加俄乌局势影响的“复合型通胀”，本文开头的玩笑话就不成立了。

      联合国贸发会议要求重新评估紧缩政策

      但在最近，出现了非常相似的问题意识。由于急于遏制通胀，完全依靠央行的货币紧缩政策、一味压抑需求是否妥当呢？