NIKKEI——日本经济新闻中文版

      目前的汇率在1美元兑148日元左右，这一差距可谓是汇率干预的效果。也有市场对汇率干预提高警惕的原因，日元贬值、美元升值的单边行情暂时停止。

      但产生前所未有的日元贬值压力的结构性因素并没有改变。汇率干预效果能否持续尚不明朗，还不能说已经达到可以满足于现状的状态。

日本9月和10月买入日元干预汇率的规模超过了1991年4月以后的总额

      美国联邦储备委员会（FRB）加快加息步伐，而日本银行则继续维持货币宽松政策。日本银行总裁黑田东彦在10月28日的记者会上明确表示：“我不认为会马上提高利率，或者退出（货币宽松政策）”。预计日美利息差短时间内将会持续。

      资源价格上涨和日元贬值造成的贸易逆差扩大也将加剧日元贬值压力。因为这会增加为了进口结算而抛售日元、买入美元的需求。日本经济研究中心9月下旬～10月上旬统计民间经济学家预测的ESP Forecast调查结果显示，2022年度贸易逆差的预测平均值为16.13万亿日元，创历史新高。2023年度也达到12.8万亿日元，持续巨额亏损。

      日本政府10月28日出台的2022年度第2次补充预算案高达29.1万亿日元。大多资金通过国债筹集。据国际货币基金组织（IMF）统计，2021年政府债务余额在发达国家中最差的情况是与国内生产总值（GDP）的比值达到262.5％，日本政府债务余额已超过这一最差情况，并且将进一步增加。如果投资者对财政的信任动摇，可能会加剧出售日元。

      日本财政的散漫及潜在增长率低等经济结构的弱点一直没有改变，通过买入日元干预汇率来对抗美元只是权宜之计。日本过去最长时间的买入日元干预汇率是1992年1～8月的8个月时间。如果结构因素不消除，这次也有可能陷入长期战。

      来自国外的压力也有可能越来越大。

      美国财务部在认定汇率操纵国时，给出了三个条件：(1)对美贸易盈余、(2)经常盈余、(3)持续的单方面汇率干预。如果外币纯买入在过去12个月中达到8个月以上，干预金额达到GDP的2％以上，美国就会反对汇率干预。日本的这一金额是11万亿日元左右。

      市场上也有人认为，虽然这些条件是针对出售本国货币、买入美元的汇率干预造成的货币贬值竞争提出的，但将成为买入日元、卖出美元汇率干预的一个标准。

      个人投资者纷纷放弃持续低增长低利率的日本。

      通过国外股票和债券运营的投资信托在2022年4～9月出现了近2.4万亿日元的资金流入。在全球股价下跌和债券下跌的背景下，越来越多的投资者想投资美国等增长能力相对高的企业和国家。为了在国外投资而将日元换成美元的需求扩大也将助涨日元贬值。

      个人的外汇交易（FX）也很活跃。日本金融期货交易协会的49家外汇交易公司的买卖动向显示，9月的日元美元交易额为1098万亿日元，首次超过1000万亿日元。包括其他货币之间的交易在内，9月的总体买卖金额为1398万亿日元，创历史新高。由于日元贬值，个人抛售日元增加，正在推动价格朝着日元贬值的方向变动。