NIKKEI——日本经济新闻中文版

      小栗太：日本的汇率干预并未奏效。在日元兑美元贬值创出约32年来新低的背景下，日本政府和日本银行（央行）相继实施了创历史最大规模的买入日元、卖出美元干预。但是，在借助干预扭转为日元升值方向的局面下，马上涌现市场参与者的日元抛盘，迟迟难以给日元贬值趋势踩下刹车。在阻碍日元升值的背后，还存在巨额贸易逆差带来的供求层面的卖出日元这一突出障碍。

     “感觉日本这次是稍微缺乏品位的买入日元干预”，一家大型外国银行的外汇经纪人如此表示。10月21日深夜，日本政府和日本银行再次实施了大规模的买入日元干预。当时正值外汇交易活跃的伦敦市场将要结束交易之际。遭到突然袭击的市场参与者在确认买入日元干预的事实上耗费时间，日元汇率的上升持续了1个多小时。

     日本首相岸田文雄表示“无法容忍投机导致的过度波动”。日本政府拘泥于“投机”的说法，是因为要让干预合理化，需要让各方都认识到，由于对冲基金等的投机性的卖出日元，此前符合经济基本面的日元汇率波动被人为的扭曲。

     不过，对市场展开突袭的政府干预令人联想到，只要是为了遏制日元贬值即可不择手段这一与对冲基金同样的人为汇率操纵。市场参与者之所以对日本政府和日本银行的干预手法产生厌恶感，是因为认为目前的汇率处于准确体现日美经济状况差异的日元贬值局面。

     决定日元汇率方向的基本因素有2个，分别为日美间利率差和供求差。其中，美国联邦储备委员会（FRB）大幅加息带来的日美利率差扩大已成为直接的做空日元的理由。与32年前明显不同的是，供求因素也再次成为支撑日元贬值的主要因素。

      摩根大通银行的佐佐木融预测“2022年日本的贸易逆差或达到创出历史新高的20万亿日元规模”。由于俄罗斯入侵乌克兰等导致的能源价格上涨，依赖资源进口的日本的贸易逆差已膨胀至空前规模。