NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　清水功哉：日元兑美元汇率一度跌至1美元兑146日元区间，市场上意识到日本政府和日本银行（央行）再次买入日元进行干预的可能性。在此背景下，焦点是美国当局将在多长时间里对日本的行动表示理解。“干预应仅在极其特殊的情况下进行，并经过适当的事先协商”，这是写入美国财政部报告的基本态度。如果日本今后持续进行汇率干预，是否符合这一条件或将受到关注。

　　在10月11日的东京市场，日元兑美元汇率一度跌至1美元兑146日元区间。鉴于10月7日发布的9月美国就业数据显得强劲，认为美国大幅加息将持续下去的看法再次加强，推动了买入美元、卖出日元。9月22日，日本政府和日本银行时隔23年进行买入日元、卖出美元的汇率干预，当时的汇率在1美元兑145.5～146日元区间。市场参与者倾向于认为，日本即使再次进行干预也不奇怪。

　　背后存在认为美国目前将容忍日本当局买入日元这一看法。对于9月22日的汇率干预，美方提出看法称，“日本当局表示目的是抑制最近的波动率，我们理解日本的行动”。日本财务相铃木俊一也在10月11日的记者会上表示，“从美国当局获得了一定的理解”。越来越多观点认为，如果美国的这种容忍态度不会马上改变，日本有可能再次采取行动。   

　　不过，日本维持外汇干预的阻碍并不低。美方此前表示，“美国财政部强烈期待的是，在自由交易的大规模外汇市场，干预应仅在极其特殊的情况下进行，并经过适当的事先协商”（6月的美国财政部的汇率报告），一直进行牵制。被解读为事实上的容忍条件。

　　日本方面也顾及这一条件，9月22日的行动被认为是“从1年前开始进行游说以取得美国理解”（日本经济新闻）。日方推进适当的事先磋商，取得了美方的理解。这可以评价为日本货币外交的成果。但今后如果持续买入日元，买入的规模不断增加，也存在无法被美方视为“极其特殊的情况下的行动”的风险。

显示日元汇率的屏幕

　　让美国转为批评的干预规模大致是多少？部分市场相关人士关注的是美国将其他国家认定为“汇率操纵国”时的3个条件之1——持续且单向的外汇干预。具体来说，外汇净买入额与国内生产总值（GDP）之比达到2％以上。如果是日本，2％则是11万亿日元左右。

　　本来，这个条件的目的是牵制买入美元、卖出本国货币。不过，目前世界的局面并不是为了推动出口的货币贬值竞争，而是为了抑制通货膨胀压力的货币升值竞争。日本花旗证券的高岛修表示，“与GDP之比达到2％在卖出美元、买入日元的干预时也成为一个大致标准”。

　　日本政府和日本银行9月22日实施的买入日元的规模约为2.8万亿日元。如果今后以相同程度实施干预，再进行3次总额就将超过11万亿日元。

　　在10月9日之前接受英国媒体《金融时报（FT）》的采访时，美国财政部部长耶伦针对最近的外汇市场表示“基本正常”，现阶段并未改变容忍美元升值的态度。对于日本防止日元贬值的行动，美方的理解持续至何时将成为左右今后日元汇率动向的重要因素。

　　本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 清水功哉