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美国抬高加息“天花板”预期使日元承压

2022/10/21

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      在10月20日的外汇市场,日元汇率一度贬值至1美元兑150日元区间,创出约32年来的最低水平。背后存在长期持续的美国长期利率上升(债券价格下降)。在19日的美国债券市场,10年期国债收益率一度自2008年7月的约14年来首次涨至4.10~4.19%区间。在高通货膨胀持续发酵的背景下,美国联邦储备委员会(FRB)被迫维持大幅加息,对于将基准利率的终点提高至5%以上的警惕感正在加强。

        

 

      19日,美国2年期国债收益率一度涨至4.50~4.59%区间,创出约15年来最高水平。而在20日的盘前盘后交易中,2年期国债和20年期国债的收益率均进一步上升。由于日美利率差的扩大,在外汇市场,推动了卖出日元、买入美元,成为日元突破150关口的驱动力。 

  

      虽然日本政府和日本银行(央行)再次启动买入日元干预这一警惕感突出,但多数观点认为日元将继续贬值。瑞穗证券的山本雅文指出“在美国的通货膨胀加剧和坚挺的就业环境之下,日元贬值的趋势将持续”。

 

      美国利率上升的原因是市场相关人士对加息预期的升温。以9月美国消费者物价指数(CPI)高于市场预期为契机,加息的终点被提高。

  

  

      利用联邦基金(FF)利率期货计算市场参与者的基准利率预期的“美联储观察(FedWatch)”显示,截至美国时间20日凌晨,12月的基准利率达到4.50~4.75%的概率超过7成。目前的FF利率为3.00~3.25%。预测11月和12月的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议分别启动0.75%的加息。截至此前的9月底,12月加息0.75%的预期还几乎为零。

 

      FOMC成员给出的截至9月的2023年底基准利率(预期的中间值)为4.625%。从市场预期来看,这里利率水平将在2022年底迅速达到。认为到2023年3月基准利率超过5%这一预期已达到5成左右,“加息至5%以上”的预期正逐步升温。

   

美联储(资料,REUTERS)

 

      美联储高官也开始发出暗示加息预期加强的言论。克利夫兰联邦储备银行的总裁梅斯特(Loretta Mester)11日在承认存在经济衰退风险的同时,强调了“或许有必要将货币政策变为更加抑制经济”这一紧缩方针。018日,明尼阿波利斯(Minneapolis) 联邦储备银行的总裁尼尔·卡什卡里(Neel Kashkari)也指出,在通货膨胀并未缓解之际,“没有理由主张让基准利率停留在4.50%和4.75%这一水平”。

 

      2021年以后,美联储对加息的态度日趋积极。即使是目前,由于通货膨胀和就业指标,对加息“天花板”提高的警惕依然突出,已形成探索美国长期利率进一步上升空间的局面。

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