NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　日本早稻田大学副教授小枝淳子进行了同样的分析。假设日本银行（央行）2016年9月将基准利率从负0.1％提高至0％，与基准利率相比物价将上涨，而实际利率下降，将推高经济。虽然只是个人的见解，但日本银行的金融经济研究所于2018年11月公开了她的观点。法国巴黎银行旗下证券部门的河野龙太郎表示，“很有可能对日本银行的讨论产生影响”。

　　负利率一直被视为将强化货币宽松。1930年代分析大萧条的经济学者欧文·费雪（Irving Fisher）提出了“名义利率＝实际利率＋预期通货膨胀率”的方程式，据此，在名义利率固定的情况下，如果物价低迷，则实际利率上升。如果出现负利率，实际利率将面临下行压力，因此可以期待产生有利于经济的效果。

　　无法实现物价涨幅目标

　　根据这些理论，2012～2015年北欧的央行和欧洲中央银行（ECB）都采用了负利率，2016年日本银行将商业银行存入的部分资金适用负利率。商业银行如果将资金存入日本银行将遭受损失，要增加对民间贷款。日本的设备投资被认为将增加，推高经济和物价。

　　时间过去了3年。不含同比下降0.3％的生鲜食品的2016年消费者物价到2018年上涨了0.9％。3月15日，日银总裁黑田东彦在记者会上表示，“负利率整体上取得了货币宽松的效果”。

　　但是，据日银预测，2020年度仍无法达到既定目标的2％。在雷曼危机后，和日欧同样推进大规模货币宽松的美国联邦储备委员会（FRB）和英国央行放弃了负利率政策，转为加息。SMBC日兴证券的丸山义正表示，“日本和欧洲拒绝加息，反映了政策效果的现实”。

　　另一方面，进入2019年后，美联储宣布暂停自2015年起开始的加息。对今后宽松路线的期待升温，认为负利率有利于经济的看法再次出现。2月上旬，旧金山联邦储备银行的库尔迪亚（Vasco Curdia）发表论文称，如果在雷曼危机时美国采用负利率，经济本应更早改善。

　　如果全球的央行迈向货币宽松，和已处于超低利率的日本的利率差将缩小，日元面临升值压力。如果日银也启动货币宽松，黑田东彦认为选项之一是“下调短期基准利率”。是否要开展一场评价未定的实验，大规模货币宽松再次面临决断。

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）小野由香子