NIKKEI——日本经济新闻中文版

      日本银行（央行）计划在负利率政策解除后也维持一定数量的国债买入。预计在3月18～19日举行的货币政策会议上，将决定解除负利率，同时取消长短期利率操作（收益率曲线控制、YCC），但正在以保留抑制利率上涨的机制这一方向展开讨论。日本央行将在避免市场混乱的同时迈向大规模宽松的退出。

      日本银行在负利率政策引进7个月后的2016年9月引进了YCC。作为基点的短期政策利率(适用于部分活期存款的利率)定为-0.1%，长期利率的诱导目标定为“0%左右”，通过以指定的收益率无限制地买入国债等手段抑制了利率上升。

      从短期到长期的利率都由日本银行操纵，发挥了强有力的宽松效果，但另一方面也被指出存在降低市场功能的副作用。

      预计日本银行在从18日开始的会议上解除作为基准的负利率，同时还将放弃确定长期利率诱导目标的YCC框架。具体来说，将取消目前定为1%的长期利率上限，允许利率根据市场实际情况波动。具有恢复市场功能的方案。

      不过，由于大规模宽松长期存在，加上未来的加息路径不明确，有观点担心长期利率会飙升。为了避免金融市场的混乱，预计将保留长期利率显著波动之际利用指定收益率并买入国债的“限价购债”手段抑制利率的机制。

      在随着美国长期利率上升、日本国内的长期利率也面临上升压力的2023年，为了将利率控制在YCC范围内，日本银行增加了国债买入量。2023年全年国债买入额达到113.938万亿日元，规模仅次于创历史最高纪录的2016年(119.2416万亿日元)。

      日本银行持有的国债比例(不包括短期国库券，按市价计算)已达到发行余额的一半以上。日本银行为了顾及市场功能，在植田和男就任日本银行总裁后的2023年7月和10月提高了实施限价购债的长期利率水平，目前将上限的基准定在1%。

      调整后长期利率从未达到1%，目前维持在0.7%左右。越来越多市场相关人士认为，“YCC已经形同虚设”。买入国债的金额也在减少。2024年1月为5.9486万亿日元，2月为5.9477万亿日元，少于平均每月达到9.5万亿日元的2023年。

日本银行总裁植田和男（资料图）

       根据2024年1～3月的国债买入方针，截至偿还的剩余期间“5年以上10年以下”的每次计划买入额的下限从以往的4500亿日元下调至4000亿日元。“10年以上25年以下”和“25年以上”的超长期债券则减少了每月计划买入次数。日本银行相关人士表示，“没有必要进行不必要的买入”。

       日本银行总裁植田和男等高层一直表示负利率解除后“宽松的货币环境在一段时间内持续的可能性很高”。日本银行内部有观点认为，如果国债买入量进一步减少，将与这一观点相矛盾。即使在利率暴涨时之外，也将维持一定规模的国债买入，以显示出维持宽松货币环境的姿态。

      日本银行副总裁内田真一在2月8日的演讲中表示，“将迈向更加尊重自由形成利率的方向”，同时指出“为了避免出现不连贯的趋势，需要在沟通和操作两方面下功夫”，强调为了避免市场混乱，将逐步推进大规模宽松的退出战略。