NIKKEI——日本经济新闻中文版

      在“逆向货币战争”中，日本形势不佳的原因是，经济基本面处于容易招致日元贬值的局面。

      为了遏制通货膨胀，美国联邦储备委员会（FRB）3月解除零利率政策，维持积极的大幅加息，基准利率已达到3％左右。而且这一路线将暂时持续。另一方面，日本银行认为，现在的成本推动型通货膨胀不具备持续性，计划维持货币宽松政策。结果，日美之间的利率差扩大，推动了日元兑美元贬值。由于能源和原材料价格的上涨，日本的贸易收支正在恶化，这也拉低了日元汇率。

      面对强大的日元做空压力，日本的财务省被认为于9月22日实施了2.8万亿日元这一创历史新高规模的买入日元干预，但正如前述，在日本银行维持货币宽松的情况下，难以获得明显的效果。因干预而暂时反弹的日元汇率在3周后跌回了以前的水平。

      上表汇总了日美两国政府和中央银行的政策以及对汇率的影响。从美国来看，政府和央行都在采取防止美元贬值并且效果值得期待的行动，而日本方面则存在“分歧”。政府正在努力防止日元暴跌，但日本银行强调了维持货币宽松政策的态度，反而正在成为日元利空因素。与政府和央行合作的美国相比，日本的政府和央行步调不统一，处于不利地位。

      此外，美国对大规模且持续的外汇干预持批评态度。随着美国总统表明容忍美元升值，日本政府能否毫无顾虑地卖出美元实施干预，将产生疑问。这样一来，日本政府也许只能通过不公开的秘密方式实施干预。

      日本要想打赢逆向货币战争是一件很难的事，日元的做空压力似乎也很难轻易消失。

      本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 清水功哉