NIKKEI——日本经济新闻中文版

       中国开始推进将企业的负债转换为股权的“债转股”。这是中国时隔17年重新启动债转股，事实上将对过度负债的企业形成救助。作为第一批实施债转股的企业，针对与宝山钢铁合并的武汉钢铁等已开始讨论具体措施。预计规模最大将达到一年2千亿元。也有观点强烈担心此举会成为低效率企业的“救命稻草”，导致结构改革被推迟。

武汉钢铁将通过债转股减少负债（8月，湖北省武汉市，Getty-Kyodo）

       武汉钢铁正与中国建设银行推进债转股。双方设立了基金。武汉钢铁计划将建设银行的贷款转移到基金，把部分债权转换为股权。将减少总额240亿元的负债。

       武汉钢铁与宝山钢铁合并后，计划将粗钢产能减少20%以上。设备的撤并整合需要巨额费用。计划通过债转股减少负债，提高重组所需资金的筹资余力。

       隶属云南省政府的国有企业云南锡业也将通过债转股减少50亿元负债。其上市子公司2015财年（截至2015年12月）出现近20亿元的最终亏损等，一直处于经营困难的状况。提供贷款的建设银行将对该公司实施事实上的救助。

       很多观点认为，中国整体的债转股规模“将达到一年1千亿～2千亿元”（金融相关人士）。中国在出现银行不良贷款问题的1999年也曾启动了债转股。
 
       中国国务院10月上旬公布了时隔17年解禁债转股的方针。中国财政部部长助理戴柏华表示，财政部研究出台了比较全面的税收优惠政策。利用债转股的企业如果满足一定的条件，可以减轻企业所得税等。

       中国在政府主导下推进债转股的背景是企业严重的债务依赖。据来自国际清算银行（BIS）的数据，中国民间债务在国内生产总值（GDP）中的占比在2016年3月底达到209.8％，5年上升了60个百分点。银行的不良贷款也在持续增加。中国政府还期待通过债转股推进银行的不良贷款处理。

       不过，有看法担心，轻易启用债转股会导致因过度负债而经营恶化的“僵尸企业”留出生路。云南锡业以前也被适用过债转股，但仍然陷入业绩低迷。还有观点推测，除了天津市推进重建的渤海钢铁外，国有房地产相关企业等也将成为救助对象。

       虽然中国政府表示不会对僵尸企业应用债转股，但并没有给出清晰的界定标准。如果债转股的应用范围扩大到经营重建毫无头绪的企业上，势必会妨碍政府提出的削减过剩产能等结构改革。

       日本经济新闻（中文版：日经中文网）上海 张勇祥
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