NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　中国企业的债务违约急剧增加。截至2016年8月16日，无法按约定偿还债务的公司债共高达250亿元，已膨胀至2015全年的2倍。以地方的国有企业居多，由于地方政府担心债务违约对地方经济产生的消极影响表面化，在地方政府意向的影响下，陷入债务违约后继续营业的企业并不少见。导致中国经济效率低下的“僵尸企业”的淘汰也进展不顺。

东北特殊钢7次债务违约后仍继续作业（辽宁省大连市）

　　在辽宁省大连市，东北特殊钢的炼铁厂内，高炉和设备仍在运转，人员和卡车进进出出。但随着中国经济减速，东北特殊钢的业绩早已恶化。进入2016年以来，已经出现7次债券违约，累计违约额达48亿元。

　　即便如此，东北特殊钢之所以仍未破产，是因为大股东辽宁省政府。辽宁省1～6月的地区生产总值（GDP）陷入负增长，省内缺乏能够接纳数万名人员的产业。某金融行业相关人士透露，如果失业者进一步增加，地方政府将难辞其咎，“处理破产和支援企业经营都是一笔沉重的财政负担，只能继续这种半死不活的状态”。

　　据调查公司大智慧统计，从年初到8月16日中国企业共发生42起债务违约，累计金额达250亿元，是2015全年（21起、129亿元）的2倍。其中，资源开采、钢铁等设备过剩产业的企业居多。

　　尤其像东北特殊钢这种地方政府旗下的国有企业。在中国，即使企业发生债务违约，在地方政府的意向下，继续与国有企业交易的情况并不罕见。银行方面也表示“期待地方政府最终能出面支援”。

　　国有企业在推迟偿还公司债券本金和利息的同时，在不盈利的情况下仍维持生产和雇佣等，一直在入不敷出。

　　中国以国有企业为中心的经济体制充斥着这种道德风险（Moral Hazard）。这已成为市场原理无法生效、“僵尸企业”和过剩产能无法淘汰的重要因素。

　　在中国政府内，将银行贷款替换成股票的债转股（DES）成为讨论课题。目的是减轻企业支付本金和利息的负担，便于推进生产设备废弃等企业重组。当地媒体报道称，银行监管当局正在进行最终讨论。河南省已提出了通过债转股来消除过剩债务。

　　中国在1990年代末期曾由政府出资设立名为资产管理公司（AMC）的接收方公司，剥离国有银行的不良债权。资产管理公司将部分股权转换成了股票。此次以地方政府为主体，似乎正在讨论同样的框架。

　　但中国经济预计不会再出现前几年那样的高速增长。即便剥离债务，效率较低的国有企业也不会立即出现经营好转，并且极有可能延长“僵尸企业”的寿命，以及增加金融系统的风险。
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