6月5日，日经平均指数的涨幅达到693点，创出今年最大涨幅。重新评价日本股票的外国投资者持续买入。即使以海外投资者衡量投资业绩的美元计算，上涨也日趋明显，形成了吸引进一步买入的局面。不过，由于急速上涨，从业绩来看的低估值正在减弱。日本的企业能否进一步提高业绩将是股价持续上涨的关键。

 

   

      在6月5日的东京股市，美国摩根士丹利4日发布的报告成为话题。该报告认为日本股票在亚洲最有潜力，东证股价指数(TOPIX)的目标水平到2024年6月将涨至2400点，此前预测截至2023年底为2020点。这比5日收盘的2219点高出8%以上。

  

      该公司的策略师乔纳森·加纳认为“日本企业的净资产收益率(ROE)和治理改善的确定性正在提高”。他同时分析称，企业业绩的增长将成为股价上涨的驱动力。

    

      东京证券交易所的数据显示，海外投资者截至5月26日连续9周净买入日本股票现货。连续9周净买入属于6年来首次，这一期间的净买入额合计超过4万亿日元。在主要投资者群体中，海外投资者成为日本股票的最大买家。

  

      海外投资者持续买入日本股票的主要原因可以通过解读“以美元计算的日经平均指数”来寻找答案。

  

   

      将美元资金投向日本股票的海外投资者一般来说分别观察以日元计算的股价涨跌率和汇率影响。以美元计算的日经平均指数显示出将两者综合起来的投资业绩。即使日经平均指数上涨，如果日元兑美元以更快的速度贬值，以美元衡量的价值也会下降，难以考虑作为投资对象。

  

      2022年，日元汇率从2月的1美元兑115日元左右骤跌至10月的超过150日元的水平。同一期间日经平均指数上涨约1000点，但以美元计算下降2成。海外投资者在此期间净卖出日本股票约3万亿日元。

  

      不过，今年日本股市的走高超过了日元贬值的势头。截至6月5日，美元计价的日经平均指数上涨了17%。高盛证券的副总裁石桥隆行表示：“此前减少日本股票配置的海外投资者很多，由于以美元计价出现上涨，为了不落于人后似乎正在买入”。

   

        

      以美元计算的日经平均指数5日的收盘为230点。与2021年2月创出的约290点的历史最高点相比，处于8成左右的水平。在海外投资者的投资资产中，日本股票的持有比例正在提高，但摩根大通证券的量化策略师高田将成表示“对于中长期投资者来说，这一比例还有提高的余地”。

  

      由于物价涨幅居高不下，认为日本央行迟早会缩小大规模宽松政策的预期也根深蒂固。似乎存在寻求在日美利率差缩小、日元兑美元升值之前买入日本股票的趋势。

  

      不过，作为买入日本股票的理由之一的“低估”已经减弱。

  

      从预期PER（市盈率、即股价除以每股预期收益）来看，TOPIX为13.9倍，从2022年底(12倍)开始上升，已与过去10年的平均水平持平。虽然低于接近19倍的美国股市，但高于接近13倍的欧洲。在以美元计价观察日本股票之际，每股收益也是以美元来计算，因此股票估值没有变化。

  

      如果企业的利润不进一步扩大，日本股票的上涨将变得难以期待。英国施罗德(Schroders)投资组合经理詹姆斯·高特里(James Gautrey)对日本通胀预期上升给予积极评价。他认为“在通胀情况下，拥有定价能力强的商品的企业可通过超过成本上升的提价来改善利润水平”。

版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。