NIKKEI——日本经济新闻中文版

      5月23日的东京股市，日经平均指数收盘比前一日下跌129点，时隔8个交易日回落。由于急速上涨带来的过热迹象，被获利抛售压制。海外投资者对日本股市改变“低估”状态的预期依然根深蒂固。以企业盈利能力和资本效率改善预期为线索的买入的持续性成为焦点。

      日本股市23日的上涨行情在下午急转直下，曾上涨近270点、涨至3万1300点的日经平均指数一度下跌250点以上。随着有关尖端领域出口管制的日本政府的决定传出，半导体概念股遭到抛售，引发了获利抛售。

东京证券交易所（资料图）

      日经平均指数在截至前一日的八连涨中上涨1964点(7%)。有日本国内证券交易员也表示，“短期的过热迹象被意识到。另一方面，很多投资者错过了此前的上涨”，因此并未出现下跌加速的情况。

      之前推动日本股市走高的是海外资金。

      “虽然长期展开投资，但说实话，对于目前的上涨感到吃惊”，5月23日，中国中信(CITIC)证券旗下的里昂证券(CLSA)在东京举行了日本股市研讨会。一位香港的男性机构投资者表示，从陌生面孔的增加中感受到股市热度的提高。其他投资者则表示，“海外买盘的少量买入推动指数急剧上升，很难跟得上”。

      日本交易所集团的统计显示，从买入额中减去卖出额的海外投资者4月以后的净买入额(现货和期货合计)在截至5月第2周的6周内共计为4.27万亿日元。对安倍晋三政权的期待带来股价上涨的“安倍经济学行情”初期的2012年12月初开始的6周内净买入额约为2.47万亿日元，目前已超过7成。

      在美国大型资产管理公司哥伦比亚螺纹针投资(Columbia Threadneedle Investments) 波士顿负责日本股市投资的野本大辅表示,“海外投资者发现，迄今为止没有看到过的日本有很多低估且优质的企业”,认为东京证券交易所3月底推出的公司治理改革成为投资者开始关注约半数企业的PBR（股价净值比）跌破1倍的“异常状况”的契机。

      日本股市在世界上的存在感正在减弱。从全球投资者参考的MSCI全球指数(MSCI World Index) 来看，日本股市占该指数总市值的比例截至4月底为5.4%，比5年前下降2.6个百分点。日元贬值导致以美元计价的市值缩水加速，最近数年来，日本企业持续在定期成分股调整中被排除在外。

      在这种情况下，欧美的银行危机和经济减速隐忧加剧。目前是低估且经济相对坚挺的日本容易受到关注的时机。此外，意识到资本效率的经营目标的公布和股票回购等也相继推进，重估取得进展。

      海外投资者的兴趣能否持续下去尚不明朗。在安倍经济学行情下，海外投资者的股票现货净买入额累计膨胀至近19万亿日元，但由于摆脱通货紧缩的迟缓和增长战略的失败等原因，预期下降。2022年一度转为净卖出。

      日经平均指数的预期PER（市盈率）为14. 5～14.9倍，提高至过去10年的平均水平，日本股市的低估值已经减弱。法国投资公司东方汇理(Amundi)日本公司的股市投资部长石原宏美表示,“海外投资者正在密切关注企业的措施是否持续。要想进一步走高，需要推动浄资产収益率（ROE）超过10%的持续努力”。

  日本经济新闻（中文版：日经中文网）筿崎健太、井口耕佑