NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　在2021年初的东京股票市场，日经平均指数1月4日首次开盘后一度下跌逾400点，但收盘把跌幅缩小至下跌185点。疫苗在2021年下半年普及的预期成为支撑因素。但动摇目前股价走高局面的火种将在下半年燃起。

　　全球金融市场带着狂热情绪跨入新的一年。美国银行（Bank of Americ）的投资者调查显示，2020年12月投资者的持有现金比率降至4.0％。这是新冠疫情扩大前的2020年2月以来的最低水平。投资者用尽现金买入股票等风险资产。美国银行的Michael Hartnett表示，本来这是“点亮卖出的信号”。但2020年底的股价进一步走高。  

　　在往年1～3月是股市迎来东风的时期。自新年伊始，随着投资者调整投资组合的行动，资金将流入发达国家股市。三菱UFJ摩根士丹利证券根据美国调查公司EPFR的数据进行统计发现，2000年以后的每月累计流入约50亿～70亿美元，与其他时期相比，在1～3月资金明显更容易流向股市。

　　尽管目前欧美各国加强外出限制，日本也在讨论发布紧急事态宣言，但股市仍未全面崩盘。瑞穗证券的首席经济学家小林俊介用3个理由加以说明。其一是部分国家启动疫苗接种，预计2021年下半年将全面启动接种，有望终结疫情扩大。其二是即使餐饮等服务需求减少，由于财政刺激政策，居家消费等代替需求被提振。第三是目前全球的库存周期正在上行。

显示各国股价的屏幕（2020年11月25日，东京）

　　但这些全是2021年上半年的因素。瑞穗证券的小林认为“上半年坚挺，下半年放缓”。各国已出台大规模财政刺激政策，随着疫苗的普及，规模将不得不缩小。如果疫情结束，服务消费将复苏，但仅凭暂时被抑制的需求，难以拉动持续增长。

　　到2020年底取得明显超过基准（benchmark）业绩的三井住友DS资产管理的基金经理佐藤寿纮现在担心股市暂时调整，他将借助保守投资加以应对。计划在调整时果断将资金转移至对景气度敏感的股票，上述操作也是在2021年年中之前。其认为2021年下半年随着经济正常化，“利率将上升，股市上涨将再次趋缓”。