NIKKEI——日本经济新闻中文版

      12月29日，东京股票市场的日经平均股指创出1990年以来30年的新高。即使在新冠疫情反弹、经济不安笼罩的背景下，市场对美国参议院前一天通过的财政出动议案的期待仍占据了优势。投资资金正筛选出数字化及脱碳化等新市场环境下的赢家。不过，由于市场对未来企业业绩的期待先行，股价与当前业绩背离的企业较为突出，暴涨的股市行情背后也潜藏着危机。

      29日，日经平均股指报收于2万7568日元，较上一交易日上涨714日元（涨幅2.7％），达到了日本经济泡沫崩溃后，也就是1990年8月以来的最高水平。在年底往往不再进行交易的情况下，出现了大幅上涨。从拉动整个股市行情上涨的股票来看，数字化和脱碳化等关联股票较多。

      对工厂自动化提供支持的企业基恩士（KEYENCE）及涉足数字产品不可或缺的半导体制造装置厂商的东电电子（Tokyo Electron）等企业从股价加速上涨的10月底起总市值出现增加。另一方面，开展全固态电池研发的村田制作所、涉足氢气制造设备的川崎重工业的股价眼下也大幅上涨。花旗全球市场日本公司（Citigroup Global Markets Japan）市场营业本部长松本圭太表示：“在向脱碳社会转型过程中产生需求、有望实现业绩增长的氢能、可再生能源及蓄电池相关日本企业的股票被买入。”

      经过30年，与曾经作为日本股市主角的汽车、银行以及商社等不同的面孔走上了股价上涨的前台。企业的盈利能力也显著提高，东证主板（1部）主要上市企业的每股收益30年间扩大到原来的2倍以上。野村证券市场研究所的数据显示，企业相互持股比例最近30年降至原来的约四分之一。日本企业在企业治理改革方面也获得海外投资者的评价。

      不过，眼下企业的收益与股价背离的情况再次突显。从显示股价达到每股收益几倍的PER（市盈率）来看，与目前的实际业绩相比，只要市场对未来业绩的期待高涨，股价就会呈现上涨。受新冠疫情影响，企业的收益在减少，然而股价却是基于对今后2~3年的业绩恢复的期待而上涨。在日本股市，以基于企业今后1年的收益计算的市盈率已从过去的15倍左右上升至近20倍。

      在数字化与脱碳化方面占有优势的企业的市盈率上升也是背后的原因。面向医生在线提供医药品信息的日本M3公司的市盈率达到223倍。受电机需求增长推动的日本电产也超过70倍。

      在日本以外市场，纯电动汽车厂商特斯拉的总市值在2020年增至近8倍。市盈率超过1000倍。一般大型车企的市盈率在10.5倍左右，简单计算的话，特斯拉的市盈率要降到这一水平，净利润需要达到相当于丰田最高利润2倍的5万亿日元。

      全球性货币宽松及财政出动正推动股价高于企业的实际状态。美国发给失业者的部分救助金也在流向股市。眼下的行情虽然可能给在数字化和脱碳化方面具有优势的企业带来巨大的收益，但也存在将中长期的迅速增长也考虑在内的动向，市场的警惕感正在提高。