NIKKEI——日本经济新闻中文版

  　对高风险金融商品的投资在世界范围内正在迅速复苏。2013年，评级较低的债券的发行额已经膨胀至历史最大规模，以2008年秋季金融危机（雷曼危机）后消失的房地产抵押贷款等为基础的证券化商品市场再次趋于活跃。此外，由于美国的量化货币宽松缩减被认为只能逐渐推进，这也对积极投资构成了支撑。

　 据金融调查公司Dealogic统计显示，今年，被视为投机性评级的BB级债券的发行额在世界范围内比上一年增加27％，达到约1050亿美元。而评级更低、缺乏信用力的CCC债券则增加16％，达到约460亿美元，均创出历史新高。

  金融危机的“主犯”

　 目前，低评级债（BB级以下）的收益率为5～7％左右。与日本长期国债的0.6％左右与美国长期国债的2.8％左右相比，有望获得更高的利息收入。日本个人投资者的资金也在通过投资信托流向低评级债。

　 证券化商品属于投机的接纳地，被视为金融危机的“主犯”，2009年时市场规模逼近零。2013年则明显复苏。商业房地产抵押贷款支持证券(CMBS)在世界范围内的发行额比上年增长9成，达到约1040亿美元，创出了2007年以来的最高水平。

　 以银行贷款为依托、将还款收入证券化然后销售给投资者的贷款抵押证券（CLO）增长50%，达到约460亿美元，创2007年以来新高。不论是发行还是购买，都在以美国金融机构为中心不断增长。

　 高风险投资主要以发达国家的货币宽松为背景，以低成本筹措的资金构成支撑。今后的关注焦点是，已经决定缩减货币宽松的美国联邦储备委员会（FRB）的下一步动作。已被提名为下一任FRB主席的现任副主席耶伦针对货币宽松走向缩小的“退出政策”表示，“将参考今后的经济数据”，并未作出承诺。

   缩减过程将是“缓慢的”

　 一直有分析认为，耶伦认为货币宽松在就业增长等领域具有积极效果。由于有市场观点认为未来将保持宽松的基调，因此很多观点认为美国长期利率的上升将是缓慢的。

　 不过，如果长期利率逐步上升，即使是投资于评级较高的债券，也将易于确保收益。美国大型资产管理公司贝莱德集团(BlackRock Inc)今年秋季的调查显示，回答“在今后1年里将提高所管理资产的现金比率”的受访者比率高达32％。可见持观望态度的投资者似乎也已开始增加。
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