NIKKEI——日本经济新闻中文版

      在债券市场，美国利率的上升压力正在加强。由于认为警惕高通货膨胀长期持续的美国联邦储备委员会（FRB）将加快货币紧缩进程，对美国国债的抛售开始占据优势。虽然全球投资者的买盘集中于美国国债，但曾是主要买家之一的中国在中美关系恶化等背景下，对买入采取慎重态度，美国利率上升的阻力也在减弱。

      在1月18日的美国市场，成为长期利率指标的10年期国债利率涨至1.85～1.89％（价格下跌），创出2年来最高水平。19日也维持强劲势头，一度涨至约1.9％。从2021年底的逾1.5％开始迅速上升，2019年8月以来的2％大关的重新突破也进入视野。

      直接原因是美联储正在加强“鹰派”姿态，对货币紧缩采取积极态度。多位高官暗示3月启动加息，在市场上，将年内加息次数预期从此前的3次上调至4～5次的投资者正在增加。美联储启动减持膨胀至近9万亿美元的所持资产的量化紧缩（QT）的时间提前至今年下半年这一可能性也在加强。量化紧缩容易导致长期利率的上升。

      此外，作为美国国债主要持有者的中国似乎也显示出远离美国国债的态度。美国财政部的统计显示，中国的美国国债持有额2021年8月降至1.047万亿美元，降至2010年5月以来的最低水平。2021年2月以后的半年时间的减少额达到572亿美元。2022年1月18日发布的2021年11月的持有额为1.0808万亿美元，略微恢复，但从历史上来看仍处较低水平。

      中国在2000年代以后，将通过出口赚到的巨额美元作为外汇储备来持有，其中大多数投资于美国国债。在高峰时的2013年秋季，持有额达到逾1.3万亿美元，是世界最大的美国国债持有国。由于2016年的遏制人民币贬值的大规模卖出美元、买入人民币的干预措施，美国国债持有额锐减，随后一度增加持有额，但在2018年夏季以后再次呈现减少态势。按各国和地区的持有额来看，再次将首位宝座让给日本。

     中国开始减持美国国债，与美国特朗普前政权时代中美贸易摩擦出现激化的时期相重合。2021年拜登政权上台后，在经济和外交等多方面，中美的对立关系加深，美国国债的减持一直持续。美国大型金融机构的高管表示，“中国有可能将美国国债的持有情况用作信号”，这种看法在市场上流传。

      中国应该为降低风险而减持美国国债——在美国债务上限问题愈演愈烈的2021年9月《环球时报》（英语版）刊登了这样的专栏，指出美国国内的朝野各党对立招致美国国债的债务违约等财政危机，对于中国持有的美国国债，也有可能引发更为严重的损失风险。美国国会12月表决通过了提高债务上限的法案，但对于美国财政恶化的根深蒂固的担忧仍是中国对增持美国国债保持慎重的原因之一。

       当然，作为需展开稳定投资的外汇储备的投资对象，能替代美国国债的资产不多。在美国资产投资公司Brandywine Global(布兰迪全球)负责全球债券投资的布莱恩·克劳斯（Brian Kloss）认为，“中国或不会大幅减持美国国债”。如果中国启动美国国债的大量出售，存在利率的快速上升（债券价格暴跌）导致自身损失膨胀的风险。

Reuters

      仅依靠美国财政部的统计，有可能无法全面看清中国投资的实际情况。这是因为如果通过开曼群岛等“避税天堂”等买入美国国债，在统计上，不会统计为中国买入。中国的国家外汇管理局统计显示，对外债券投资余额（不含香港）自新冠疫情蔓延之前的2019年6月底至最近的2021年6月底增加22％。按投资对象来看，美国仅增长3％，另一方面，从对“避税天堂”的债券投资来看，开曼群岛增加14％（26.6亿美元），而维尔京群岛增加59％（225.7亿美元）。虽然还包含企业展开的投资等，难以看透资金流向，但在中国的市场相关人士之中，有观点认为存在投资资金最终流向美国的情况。

      不过，即使中国并未积极抛售美国国债，仅仅减少买入，利率上升的阻力就会减弱。在预测美国利率的走向方面，不仅是美联储的政策运作，或许还需要密切关注中美关系等国际局势明显发挥影响的美国国债的供求环境。

     日本经济新闻（中文版：日经中文网）齐藤雄太 纽约、川手伊织 北京