NIKKEI——日本经济新闻中文版

        日本“政府资金”正在迅速提高对日本股票的持有量。据日本经济新闻社（中文版：日经中文网）估算，包括管理公共养老金的“日本养老金公积金管理运用独立行政法人”（GPIF）和日本银行（央行）在内的“政府资金”，已成为4分之1东证一部（相当于主板）上市企业事实上的最大股东。政府资金进入股市，对股价起到明显支撑作用。但另一方面，根据业绩等经营状况选择企业的市场机制有可能被削弱。

        “日本养老金公积金管理运用独立行政法人”可运用资金总额达到约130万亿日元，是全球最大的养老金基金，2014年把对日本股票的持有率从12％大幅提高至25％。日本银行将买入交易所交易基金（ETF）作为货币宽松政策的一环。7月29日将全年购入额从3.3万亿日元倍增至6万亿日元。

        “日本养老金公积金管理运用独立行政法人”和日本银行通过信托银行等间接手段持有股票，因此并未列入股东名单。日本经济新闻社（中文版：日经中文网）参考“日本养老金公积金管理运用独立行政法人”所持有股票的公开数据以及日本银行购买的ETF品种构成比率进行了自主估算。

        “日本养老金公积金管理运用独立行政法人”和日本银行的合计公共资金，或已成为474家东证一部上市企业的最大股东。相当于东证一部约1970家上市企业中的4分之1的。日本股市的“政府主导行情”色彩正在加强。在TDK（17％）和爱德万(ADVANTEST，16.5％）等企业，持有率尤其高。甚至有企业方面表示，“希望（政府资金）长期持有股票”（横河电机）。

        从东证一部整体来看，政府资金的持股比率达到7％以上。大幅超过日本国内民企股东中排在首位的日本生命保险（约2％）。在厌恶政府干预市场观念根深蒂固的美国，公共部门的持股率几乎为零。即使在原国营企业大量上市的欧洲，这一比率也不到6％。

        “日本养老金公积金管理运用独立行政法人”和日本银行的持股额度截至2016年3月底达到约39万亿日元，比5年前增加约25万亿日元。这一期间，日经平均指数上涨约7成，公共资金推高股价的效果明显。野村证券首席战略投资顾问松浦寿雄认为，如果日本银行每年买入6万亿日元交易所交易基金，“具有使日经平均指数上涨2000点左右的效果”。

        此外，政府资金进入股市的弊端也令人担忧。政府资金不选择企业，主要是根据股价指数广泛进行的“被动管理(Passive Management)”。从其比率来看，日本银行超过90%，而“日本养老金公积金管理运用独立行政法人”也超过80%。

        如果在不关注业绩等的情况下投入大量资金，市场的价格发现功能将受到削弱，业绩不良和经营不善企业的股价也可能受到支撑，存在企业轻易获得融资等风险。三菱UFJ摩根士丹利证券的首席战略投资顾问芳贺沼千里指出，如果退出市场的压力难以发挥作用，将会导致“经营规律被削弱，在企业治理方面也存在严重问题”。
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