NIKKEI——日本经济新闻中文版

 　日本银行（央行）引进负利率政策截至8月16日正好过去半年时间。与希望引导日元贬值的日本银行的意图相反，日元汇率在这一天一度突破了1美元兑100日元大关。关键的物价非但没有上涨，反而加强了下跌趋势，银行的放贷额也并未增加。由于未体现出预期的效果，日本银行的焦虑正在加强。

　 由于日本的盂兰盆节假期，在16日的外汇市场，抓住交易较少的间隙，海外投机资金展开买入日元、卖出美元的操作。



　日元汇率突破1美元兑100日元，自英国确定退出欧盟（EU）导致市场持续混乱的7月8日以来尚属首次。自引进负利率的2月16日以后，日元汇率的升幅达到近14日元。

　 日本银行虽然嘴上没有说，但负利率政策的意图之一是诱导日元贬值，这一点显而易见。

    避险情绪占主流

　如果日本的利率大幅降低，与美国等的利率差将随之扩大，一般来说，卖出日元、买入美元的趋势将加强。但实际上，在日本银行决定引进负利率之后，虽然市场以卖出日元作出回应，但是，随后买入日元的行为逐渐占据优势。

三菱UFJ信托银行的资金外汇部课长酒井聪彦表示：这是因为卖出日元“遭到海外因素的阻碍”。

　 由于年初以来以中国为震源的市场动荡，买入被视为比较安全的资产日元的趋势得到加强。

　 春季以后，遭遇英国退出欧盟问题和美国升息预期降温的影响，买入日元出现加速。在英国决定退出欧盟的6月24日，日元汇率暴涨至99日元。

　 由于有观点认为日元升值将导致日本企业收益恶化，在16日的东京股票市场，日经平均指数出现下跌。收盘较前一交易日下跌273点，收于1万6596点，与负利率引进前的2月15日相比，仅仅上涨4％。与徘徊在历史新高附近的美国股市相比，明显表现疲软。


　 日本的物价也呈现低迷态势。从消费者物价指数（不含生鲜食品，以2015年为基准）的上涨率来看，引进负利率之前的2015年12月比上年同月上涨0.1％，而在半年后的2016年6月，则降至负0.4％。

　日元升值不仅将拉低进口物价，还将招致对日本国内经济产生负面影响的担忧。在民众之间，物价上涨的预期迟迟没有扩大，日本银行提出的2％的物价上涨目标渐行渐远。

    银行融资没有增长

　 只有利率符合日本银行的预期。作为长期利率指标的新发10年期国债收益率7月上旬一度降至创历史最低的负0.300％。

　 但是，利率的下降并未带来银行放贷额的增加。大型银行的融资余额7月底仅为186万亿日元，时隔3年零9个月低于上年同月。由于日元升值等影响，对经济前景的担忧挥之不去，设备投资欠缺强劲势头。企业的资金需求并未增加。

　 而在金融市场，越来越多观点认为，日本银行的超货币宽松正在接近极限。有声音表示，“（大量购买国债的）量化宽松的新一轮措施最多还能实施1次”（Fidelity投信的投资总监福田理弘）。

　 日本银行将在9月的货币政策会议上，全面讨论此前的货币宽松举措。虽然存在启动新一轮货币宽松和修改2％物价上涨目标的可能性，但届时仍无法保证市场按照日本银行的预期作出反应。
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