NIKKEI——日本经济新闻中文版

      日本企业消除质疑的第1个条件是实现增长。或许是想要了解投资者的真心话，东京证券交易所集合专家制定了提高PBR的措施，“微妙的高ROE（净资产收益率）企业”成为攻击对象。高ROE的企业赚钱，看起来有利于股东。但是，如果PBR降至1倍以下，市场会认为公司经营的时间越长，将来的企业价值越小。

      综合商社、钢铁、海运……按股票总市值将15％以上ROE、但PBR不到1倍的企业排序后，会出现很多日本代表性的知名企业。日本股票要恢复信赖，捷径是这些全球性企业虽然ROE较高，但不能安于现状，要提高增长预期，才能创造买入的理由。

      作为第2个条件，乔治·阿克洛夫的理论给出了答案。就是消除信息不对称性。做到这一点的日本企业取得了成果。

      “Trust（信赖）和Transparency（透明）是一切”，2月3日的东京，日立制作所会长东原敏昭在资产管理业大会的演讲中说了“2个T”。在疫情刚开始完全看不清未来的2020年5月，很多投资者认为“已经看不明白股票了，那就全部抛出吧”。但日立给出了疫情的前景预期，按业务公布了疫情对收益的影响。吸引了一批愿意冒险的投资者，日立的股价开始跑赢日经平均指数。

      东原所说的信赖是与市场对话，透明则是信息披露。2009年度以后，日立以与市场对话为启发，多次展开并购（M&A），调整了占营收50％以上的业务。由于日立3年前大胆地披露了信息，与市场的对话进一步加深。

      在市场心理恶化的如今，企业更要通过展现增长预期，消除信息的不对称性，投资者也要勇敢地选择这样的企业。已经到了任何一方都会出差错的局面。

      柠檬化二手车市场的末路是悲惨的。无法高价销售的卖方像个傻瓜，质量好的商品无法卖掉，买家就更加怀疑，市场最终陷入衰退。将卖方换成无法提高股票吸引力的企业，将买家换成疑神疑鬼的投资者，结果会怎么样呢？这就是日本股票市场面临的危险。

      在微妙的高ROE股前列的三菱、三井和住友这3家商社是2020年巴菲特宣布买入的股票。但是，正如减持台积电一样，巴菲特也不宽容。在上周伯克希尔的“致股东的信”中强调，在进化过程中产生失败者的资本主义现象是经济学家约瑟夫·熊彼特所说的“创造性破坏”。能否赢得市场的信赖，持续高举被巴菲特买入的招牌，将预示日本能否洗清“柠檬股大国”的污名。

      本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）评论员 梶原诚