NIKKEI——日本经济新闻中文版

      梶原诚：在最近的全球股票市场，最受关注的话题是“巴菲特转向”。2月有资料显示，买入后长期持有的美国著名投资家沃伦·巴菲特将2022年7～9月买入的台积电（TSMC）股权在10～12月果断出售了86％。

      低价兜底蓝筹股是巴菲特的一贯风格。在美国上市的台积电存托凭证（ADR）从2022年1月的高点，持续跌至9月底的一半以下。在这一过程中，巴菲特认为“正是买入时机”，随后注意到某种误判，决定“放弃”。

      误判的情况要等到巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司于5月召开的股东大会上再讨论。我们只能推测巴菲特的想法。也许巴菲特认为“台积电是柠檬股”。

      在俗语中，柠檬因为皮太厚看不到果肉，被形容为有瑕疵的二手车。关于消费者怀疑进入市场的二手车质量，2001年获得诺贝尔经济学奖的乔治·阿克洛夫(George Akerlof)对这一机制进行了解释，买家怀疑二手车存在只有卖方知道的缺陷，因此不愿购买。关键词就是“信息的不对称性”。

      在股票市场，市场心理恶化之际也会出现“柠檬化”。因经济恶化等不愿冒险的投资者担忧“经营者或隐瞒了坏消息”，连没有利空因素的股票也不再买入。

      市场心理目前正在恶化。美国道富银行(State Street)根据全球机构投资者托管的证券流向，发布了将投资者风险容忍度数值化的“投资者信心指数”。

      指数已降至2020年春季的水平。当时新冠疫情在全球加剧，甚至作为代表性安全资产的美国国债都遭遇抛售变现。当前原因是以通货膨胀为背景的全球货币紧缩的长期化隐忧。

      巴菲特认为股价下跌的台积电“不是柠檬”，于是选择了买入。虽然大幅减持台积电，但巴菲特的不断摸索证明，投资家认为正是因为柠檬化所以抄底蓝筹股的机会已出现，并开始尝试这样的操作。在下跌局面下，眼光毒辣的投资家之间正在谈论：“这只股票真是柠檬？”

      这些投资大佬的视线也有可能转向日本。因为在主要国家中，日本股票最值得被怀疑是柠檬。PBR（股价净值比）低于1倍的企业截至2022年底占整体的48％，远远高于世界平均的12％。“低于1倍”意味着股价已跌到低于账面上的企业价值，投资者只要收购公司再出售资产即可获利，但投资者仍会恐惧而不愿买入。