NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　作为回归黄金的背景，日本东京海上资产管理的平山贤一列举了2个变化。首先是人员、货物和资金的全球脱钩加剧。在资金领域，以中国的人民币跨境支付系统（CIPS）为中心，与环球银行金融电信协会（SWIFT）保持距离的结算圈正在崛起。在这个过程中（支撑信用的）黄金这一实物资产得到重估。

　　俄罗斯（约2299吨，世界第5位）、中国（第6位）和印度（787吨，第9位）的官方黄金持有量合计超过5000吨，世界最多的美国为8133吨。黄金市场的势力均衡正在发生变化。

　　另一个变化是遏制通货膨胀成为各国的主要目标，债券和股票的走势从负相关变为正相关。此前在股价暴跌等危机时，当局会放松货币政策，推高债券行情的预期加强。但是，如果抑制通货膨胀成为重点，就不再像以往那样。“作为追求分散效果的替代投资的代表，黄金的受关注度提高”（平山贤一）。

　　个人投资者本能地察觉到变化。观察欧美的金条和金币等现货投资的走势，2008年增至逾300吨，2022年突破400吨。即使面临利率上升和美元升值等逆风，买黄金的潮流仍未改变。

　　不知道通货膨胀的威胁在多大程度上持续。不过，不仅是脱碳化，极端天气、地缘政治风险和供应链调整等问题均无法轻易解决。从事贵金属市场分析的日本Morita ＆ Associates的森田隆大指出，“与机构投资者不同，个人采取的对策有限，正在涌向现货黄金投资”。回顾历史，个人的嗅觉准确的情况很多。

　　本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 志田富雄