NIKKEI——日本经济新闻中文版

      清水功哉：“动荡时期买日元”的趋势正在发生异常的变化。2008年9月雷曼危机时，在约3个月，日元兑美元汇率从1美元兑约106日元升值至约87日元，升值近20日元。即使在3·11东日本大地震和2年前的新冠病毒疫情下，日元也被买入。但在此次的乌克兰危机中，进入3月后，日元已经贬值了约4日元。

      美国联邦储备委员会（FRB）3月16日启动约3年来的首次加息，而日本银行（央行）则于3月18日决定维持大规模货币宽松。全球资金将流向有望获得高收益的美元，容易出现美元兑日元升值。

      经常项目赤字的隐忧

      出现这一异常变化的原因并非仅此而已。银行的汇兑负责人异口同声地表示，“这是因为贸易逆差导致日本企业的美元出现短缺”。石油和粮食基本上通过美元进行交易。随着资源价格上涨，1月日本的经常项目收支连续2个月逆差，逆差额达到1.1887万亿日元，创出历史第2高。2022年全年也可能出现1980年以来的最严重逆差。

      汇率行情的结构变化令日本银行感到不安。这是因为，经常项目赤字国的货币容易像巴西和土耳其那样遭到卖出。乌克兰危机导致商品价格整体上涨，“日本的经常项目赤字趋于长期化，有可能陷入日元贬值进一步带来日元贬值的恶性循环”，日本瑞穗银行的首席市场经济学家唐镰大辅这样分析。

      “日元贬值有利于经济和物价这一基本格局仍未改变”，日本银行的总裁黑田东彦在18日的记者会上如此指出，强烈否认了将缩减货币宽松。继美国之后，英国也于17日连续3次会议决定加息。要遏制恶性货币贬值，货币宽松的缩减简单易行，但日本经济缺乏承受力。

      既难采取进一步宽松又难走向紧缩

      从日本3月18日发布的2月消费者物价指数（CPI）涨幅来看，在剔除手机通信费下调这一特殊因素之后，已达到日本银行定为目标的2％。如果从中间的企业物价指数来看，涨幅达到9％，呈现与美国持平的高通胀。但是，现金工资总额仅增长0.9％，远低于美国平均时薪的上升（5.1％）。