NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　河浪武史：美国联邦储备委员会（FRB）11月3日敲定了分阶段缩减在新冠危机下启动的量化宽松、在2022年中期之前结束量化宽松的方针。缩减量化宽松被称为“tapering”，此前得到大规模货币宽松支撑的市场出现强烈的警惕感。美联储的决定将给国际经济和世界市场带来什么呢？

　　（1）tapering指的是什么？

　　所谓tapering，指的是中央银行分阶段缩减量化宽松的政策。词源是意为“尖端越来越细”、“逐渐减少”的taper。掌握世界轴心货币美元的美联储11月3日决定缩减量化宽松，终于将启动tapering。

　　量化宽松原本是中央银行为增加金融市场的资金量，向银行等购买国债等的政策手段。零利率政策长期持续，如今日本银行、美联储、欧洲央行等主要央行均把量化宽松作为货币宽松的“王牌”使用。

　　美联储在新冠危机加剧的2020年3月启动量化宽松。买入规模为每月1200亿美元，属于史无前例的大规模。美联储持有的资产量在最近1年半时间里从4万亿美元增加至8.5万亿美元。资产量达到美国名义GDP的4成规模，也就是说相应地美联储向市场注入了巨额资金。

　　缩减量化宽松意味着分阶段减少资金注入。具体来说，美联储将把每月1200亿美元的资产买入规模逐步减至1050亿美元、900亿美元，即每月减少150亿美元。如果维持这种速度，最终到2022年6月资产买入额减为零。届时，美联储的持有资产将不再增加，量化宽松政策结束。

　　（2）金融市场将何去何从？

　　虽然遭遇新冠危机袭击，全球金融系统仍挺了过来。非但如此，在美国市场，道琼斯30种工业股平均指数创出新高，金融市场反而显得强劲。市场在全球经济大幅下滑的背景下一片繁荣，正是因为受到主要国家的大规模货币宽松的推动。

美联储主席鲍威尔（REUTERS）

　　缩减量化宽松将成为这种“货币宽松行情”的转折点。量化宽松被认为具有拉低长期利率的效果，例如由于2008～2014年的资产购买，长期利率降低了约1％。这种对市场的利好因素或将逐步减弱。美国联邦政府背负巨额财政赤字，如果美联储减少购买美国国债，国债利率容易面临上升压力。

　　不过，必须注意的是缩减量化宽松本身并非“货币紧缩”。虽然美联储将在2022年6月结束量化宽松，但并未考虑收回此前流向市场的巨额资金。例如，如果持有的国债到期兑付，一般来说美联储持有的资产量将减少。这相当于所谓的“量化紧缩”。但美联储为了避免紧缩，计划把与到期兑付相同的金额重新投资美国国债，维持资产量。