NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　除了欧洲之外，各国央行都随着政府支出的扩大加大了购买国债的力度。日本银行（央行）4月取消了国债购买上限。美国联邦储备委员会（FRB）从3月开始无限制购买国债。虽然中央银行否认这种说法，但其实这种行为就是借钱用于政府支出的财政赤字货币化。

　　日本银行前理事、东京财团高级研究员早川英男表示，“回顾一下历史，中央银行都是从财政赤字货币化起家的”。创建于17世纪的英格兰银行（央行）最初的作用是为政府筹集军费提供援助。后来，央行又有了金融危机时的“最后贷款人”、与通货膨胀作斗争的“物价保护者”等功能。央行建立起目前的提出通货膨胀目标、调整宏观经济的框架机制是1990年代以后，并非由来已久。

　　“能以本国货币发行国债的国家不用担心财政赤字，可以扩大财政支出”。这就是1年前在世界上引起争论的“现代货币理论”（MMT）。作为主要倡导者之一的美国学者斯蒂芬妮·凯尔顿2019年访日时表示“日本的财政赤字不会导致利率自动上涨，量化宽松也在发挥作用”，指出日本已在实践现代货币理论。当时，日本的中央银行和主流派学者强烈反对这一观点，但面对新冠疫情，现在很多发达国家都在步日本的后尘。

各国货币（Reuters）

　　“神奇货币的时代”。美国对外关系委员会的塞巴斯蒂安·马拉比在最近的论文中如此表述各国政府财政支出能力扩大的情况。英国《经济学人》杂志也将现状表述为“自由货币”。

　　新冠疫情也会动摇以往的经济政策常识。“大借债”和“大支出”将会持续到何时呢？

　　处于有利位置的是轴心货币国美国。因为美国可以发行全世界通行的美元，最终能通过货币贬值来减轻实际债务负担。中国虽然摆出要挑战美元主导权的架势，但不可能马上就动摇美元地位。欧洲从整体来看是经常项目盈余，负债也不如日本那么多。

　　“负债大国”日本该何去何从呢？

　　“有爱就没问题”，冈三证券的高田创如此表示。如果将日本看作一个家庭，日本政府从国民手中借钱是成立的。作为支撑的就是“爱”，也就是国民对国家的信任。换句话说，就是保持经常项目盈余，将来通过增税等能够返还负债的信任感。这种信任崩塌时，国民会抛弃国家。并且会发生资本加速流出导致日元贬值、恶性通货膨胀、利率上升、国家财政破产。

　　支持财政健全化理论的人长年宣扬这种危机剧本，但实际上什么都没发生。日本财务相麻生太郎最近也表示“可能这就是那个狼来了的故事。”