NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　摩根大通证券的佐佐木融表示，“与日元相比，借贷欧元进行的套利交易更为增加”。这是因为对于负利率政策，与日本银行（短期基准利率为负0.1％）相比，欧洲中央银行（央行存款利率为负0.5％）显示出更为积极的姿态。市场风险提高时的日元买入也越来越难以达到此前的规模。

　　风险因素依然很多

　　当然，日元作为避险货币的性质或许并未完全消失。日本依然拥有世界最大规模的对外净资产。像此前一样，有风险时出售海外资产买入日元这种想法仍有可能扩大。

　　进一步来说，上述环境变化归根到底仅是“避险性的买入日元”不再像此前那样发生的原因。造成日元升值压力的风险因素还有很多，这些都需要继续关注。

　　如果美国经济增速放缓、美国联邦储备委员会（FRB）重启降息，日元升值压力或将随之加强。美国政府重视减少贸易逆差，还可能表现出诱导美元贬值的态度，或者出现美国财政赤字膨胀导致美元信用下降的局面。

　　当然，反过来日元向贬值方向波动加强的可能性也并非为零。例如美朝对立再次激化、导致日本本土遭受损害的事态。就算是处于避险局面，这种情况下日元或许也会遭到抛售。

　　2019年美元与日元汇率的波动幅度（7.94日元）连续2年刷新了1973年转向浮动汇率制以来的最小纪录。能听到由于“日元性质改变”、2020年也不会出现大幅波动这种预测，但是否存在被忽视的风险因素呢？需要持续关注。

　　本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　清水功哉