NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　藤田和明：经历泡沫经济和债务过剩的国家会为善后处理而苦恼。在市场上，摩根士丹利投资管理公司首席全球策略师鲁奇尔·夏尔马将其嘲讽为“债务之吻”，中国似乎也无法例外。比较中国股市的走势与泡沫破裂后的日经平均指数，可以发现二者有惊人的相似。

　　进入2018年以来，中国股市的调整色彩十分浓厚。上证综合指数较2017年末下跌了21%，在主要市场中的跌幅十分明显。野村证券首席经济学家木下智夫表示，“中美贸易战和国内基础设施投资减速这两个原因压低了中国的股价”。

　　回顾过去可以发现，上证综合指数月末股价的最高点出现在11年前的2007年10月。将上证的股价走势与1989年12月达到顶峰的日经平均指数相比较，能发现一条显示当前中国所处位置的辅助线，中国现在刚好处在日本2001年初的水平。

　　当时的日本IT泡沫崩溃，股价暴跌。由于股价下跌，银行持有的股份出现账目损失，市场担忧再次引起金融不安。

　　当然，不可与当下的中国一概而论。不过在面临债务过剩、市场开始认为不能继续依赖财政刺激和资金力量这些方面，中日的情况很相似。

　　中国政府在2017年秋季指示企业和地方政府压缩债务。但是，2018年夏季固定资产投资实际放缓后，以基础建设为中心的相关股票大幅下跌。

　　此外，股价下跌产生的负面连锁反应也一样。目前在中国，质押公司股票融资的企业很多。因为股价下跌，面临着追加抵押或削减贷款的情况。

　　在10月股价下跌时，中国通过表明救市姿态的“口头介入”阻止股价下跌。而日本是在股价下跌后成立了收购银行等所持股权的机构。