NIKKEI——日本经济新闻中文版

      具体来说，就是发出旨在买入日本股票的买入日元、卖出美元的委托，同时事先签订3个月或6个月后卖出日元、回购美元的合约。期货行情反映了日美之间的短期利率差。

      这不仅可以避免汇率波动风险，而且政策利率在5%左右的美国和维持负利率政策的日本之间的日美短期利率差达到5%左右。通过期货做空日元可以获得利率差。

      如果海外投资者将日本股票投资与通过期货做空日元相结合，就不会带来日元升值。

      今年初以来，随着市场参与者之间“美国降息时间将推迟”的预期加强，去年底由于美国早期降息预期带来的日美利率差缩小而买入日元的市场参与者转为卖出日元。这种趋势直接导致了转向日元贬值的调整局面。

      与此同时，如果日美利率差的缩小推迟，与通过期货做空日元伴随的日本股票投资的吸引力将得以保持。

      除了美国推迟降息的预期之外，23日日本银行（央行）还在货币政策会议上决定维持大规模货币宽松政策。虽然迟早美国会降息、日本银行也会解除负利率政策这一观点本身没有改变，但日美利率差较早缩小的前景变得更加难以预测。

      市场上越来越多预测认为，既然伴随日本股票投资的日元买入没有出现，“日元贬值方向的调整局面很可能会长期化”。

      本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 小栗太