NIKKEI——日本经济新闻中文版

      在2023年的外汇市场上，“过于便宜的日元”引人关注。日元在主要货币中跌幅最大，与基于国内外物价计算出的理论值相比，偏低程度创出历史新高。另一方面，预测2024年日元升值的声音很多。但如果不加强经济实力，偏低情况的修正也可能不如预期。

       2022年底的日元汇率为1美元兑131日元左右，到2023年11月一度贬值至151.5~151.9日元区间，日元兑美元贬值了20日元。目前回升至140日元水平，截至12月27日的全年跌幅为8%，在主要货币当中跌幅最大。日元贬值的程度也达到历史性水平。

       汇率领域有一种叫做“购买力平价”的概念，以一物一价为前提，为了使两国之间的商品和服务价格相同而确定汇率。这一概念通常用于摸索中长期的汇率趋势。

       国际货币研究所的数据显示，截至最新的11月，按企业物价指数换算的购买力平价为90日元，按消费者物价指数换算则为108日元。与11月的实际汇率之差分别高达59日元和41日元。作为向日元贬值方向的偏离值，二者均创出1973年以来的历史最高。

       实际上，日元贬值超过按消费者物价换算的购买力平价的局面可以追溯到1980年代。当时沃尔克领导的美国联邦储备委员会（FRB）为了消除通货膨胀，实行了激进的货币紧缩政策。美国短期利率迅速上升，一度达到20%左右。

       2023年，美联储也实施了历史性的货币紧缩，这种特殊情况与1980年代类似。花旗证券的货币策略师高岛修指出，“如果美国通胀恢复正常，（日元汇率）与当前购买力平价的差距将逐渐缩小”。

       三菱UFJ资产管理公司的首席基金经理石金淳也认为，日元汇率偏离购买力平价的情况过于严重。他认为，“美国利率下降与日本经常项目收支的改善相叠加，日元的过度贬值将得到修正”。美国长期利率已经比峰值下降1.2%，降至3.8%左右。

       QUICK的民间预测显示，2023年度（截至2024年3月）的经常项目盈余将达到近24万亿日元，增至2022年度的3倍左右。SMBC日兴证券的宫前耕也高级经济学家表示，2024年度“（相关进展较为顺利的）5座核电机组如能重启，将产生1.2万亿日元的经常项目收支改善效果”，经常项目盈余有可能进一步增加。