NIKKEI——日本经济新闻中文版

      在日本股市持续上涨的情况下，部分投资者增强了警惕意识。原因是中国经济从新冠疫情中复苏的程度不及预期的信号开始显现。在美欧推进加息，经济衰退担忧扩大的情况下，容易受益于中国经济重启是购买日本股票的理由之一。如果希望变成失望，那么股市持续上涨的剧本将会迎来紧要关头。

      “中国经济的复苏似乎并没有呈现出拉动全球的势头”，日本乐天投信投资顾问公司第二管理部部长平川康彦如此表示。其管理的日本股票基金减持了半导体和材料等业绩容易受到海外经济形势影响的外需股，并进入警惕模式。

      日经平均股价指数5月12日比前一天上涨1％，达到1年半以来的高值。相较于3月末上涨6％。自年初到3月末，中国业务权重高的日本企业股票的涨幅大大超过了日经平均股价指数。但目前触顶迹象增强。与3月末相比，美蓓亚三美（MinebeaMitsumi）的股票下跌1％，发那科下跌3％。

     三菱UFJ摩根士丹利证券的首席投资策略师古川真，以东证股价指数（TOPIX）的500支成分股中，中国销售额比例排名前20％的股票为对象，统计了相对于TOPIX的超额回报。虽然3月的下半月一度取得了高于指数近6％的好成绩，但自那之后到现在呈现出了缩小趋势。

      2022年12月以后，中国分阶段转换了疫情防疫措施。对巨大市场的经济迅速复苏寄予厚望，也成了与中国经济联系紧密的日本股市的利好因素。拉长时间来看，日经平均股价指数在进入2023年后呈现出了上涨趋势。

        但中国经济进入5月后似乎显得后劲儿不足。令市场震惊的是5月11日公布的4月居民消费价格指数（CPI）。同比上涨0.1％，大大低于市场预期（上涨0.4％），创下2年2个月以来新低。

     5月9日公布的4月贸易统计数据也疲软。从SMBC日兴证券经过季节调整的数值来看，出口额同比减少11％，进口额同比减少6％。关于进口，SMBC日兴证券新兴市场国家首席经济学家平山广太认为：“还不能说中国需求出现了好转”。

      三菱UFJ国际投信的首席基金经理石金淳认为“市场一直过度期待政府出动财政”。2008年雷曼危机后，中国出台了大规模的经济刺激政策。日本第一生命经济研究所首席经济学家西浜徹说：“这次如果诱发泡沫，可能会扩大收入差距，目前动作还比较小”。

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      日本农林中央金库互助保险协会资产管理公司(Norinchukin Zenkyoren Asset Management)的基金经理山本健豪看了陆续公示的2023财年（截至2024年3月）公司计划说：“鉴于世界经济形势今后将更加严峻，感觉经营者的预期全都有点乐观”,认为日本股市夏季将达到顶峰，随着预期利润的下降，股价将下探。

      据QUICK FactSet统计， 在日经225指数中，日本国内销售额占比不到5成的“外需股”总市值合计约为290万亿日元。比占5成以上的“内需股”高出25％，对指数的影响很大。

      因此，日本股传统上就属于“世界经济敏感股”。当失去中国经济这一依靠时，能撑到什么程度？

  日本经济新闻（中文版：日经中文网）今堀祥和