NIKKEI——日本经济新闻中文版

日经平均指数报收于3万点以上（5月17日，东京都中央区）

      在5月17日的东京股票市场，日经平均指数在1年零8个月后回升至3万点以上。比2022年底上涨15％，涨幅高于欧美的主要指数。去通缩预期、迟来的经济重启、维持在1美元兑换130日元的日元汇率……在全球银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，海外投资者重新看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的便宜印象正在减弱，股价持续上涨的难度增加。

      高盛（Goldman Sachs）证券接连接到了平时不太关注日本股市的海外投资者的咨询。“看到日本股票的上涨超过美国股票，投资者开始调查其中的原因，出现了建仓并促使股市上涨”，副总裁石桥隆行这样解释目前的良性循环。

      日经平均指数实现5连阳，比前一天上涨250.60点（0.8％），达到3万93.59点。东证股价指数（TOPIX）比2022年底上涨13％，达到33年来的最高水平。涨幅超过美国标准普尔500指数（7％，截至5月16日）。

      美国的股票投资者正在为资金投向何处头疼不已。美国联邦储备委员会（FRB）继续采取货币紧缩政策，导致信用紧缩风险提高。美国很难避免经济衰退。在美国以外寻找新投资国家的过程中，投资者注意到了日本股票的“意外上涨”，也开始意识到赶不上上涨行情的“未持有风险”。

      著名投资者沃伦·巴菲特访日，并表示将继续投资日本股票，这也为海外投资者更加关注日本提供了契机。

      日本交易所集团统计的各投资主体买卖动向（现货与期货合计）显示，从2023年初到5月的第1周，海外投资者的净买入额超过了3.6万亿日元。而2020～2022年曾创下累计超过13万亿日元的净卖出纪录。此前商业公司回购本公司股票对日本股票起到了支撑作用，但现在海外投资者变成了购买主体，为股票上涨提供了动力。

      日本经济的“稳定”被看好

      海外投资者重新看好日本股票的背景原因在于3个“稳定”因素。一个是货币宽松政策持续和去通缩预期。在2023年春季的劳资协商中，对实现30年来的最高涨薪率起到了促进作用。美国大型资产管理公司GMO的日本股票负责人Drew Edwards充满期待地表示：“有助于增加消费和设备投资”。

      日本银行暂时不会改变大规模宽松路线。虽然通货膨胀率超过2％的目标，但日本银行总裁植田和男强调：“还不能放心地说（达到了物价目标）”。而欧美的央行持续加息，被迫在物价与经济稳定之间艰难抉择。继续宽松的日本银行处于能让国外企业放心购买的状态。

      日本银行的持续宽松姿态有利于汇率稳定。日元行情在2月以后保持在1美元兑130日元左右。2022年出现迅速的日元贬值，一度跌至1美元兑150日元左右等。基于美元的海外运营机构的资产价值可能因汇率而减少，加剧了观望情绪。由于2023年日元行情稳定，投资者的对日投资环境向好。出口企业有望扩大业绩。

      比美欧晚1年多开始的经济复苏也让投资者对日本经济前景产生安心感。日本国内新冠疫情下的过度储蓄正在以高水平增加。

      访日外国游客数量也已恢复到疫情前的近7成。如果中国游客全面恢复，消费额将增加。

      经济稳定性还表现在指标上。从经济合作与发展组织（OECD）的经济前景指数来看，日本是七国集团（G7）中唯一超过临界线100的。

      随着日本股票超越心理预期，将考验股票上涨的可持续性。截至目前，在世界动荡的背景下，“排除法购买”的色彩浓厚。国外投资者有可能对不利因素做出反应，转向抛售日元。

      日本股价的廉价感正在减弱。按12个月预期利润来看，预期市盈率（PER）在13.5倍左右，比2022年9月的11倍扩大。接近过去10年平均的14倍左右。大和证券的首席战略家阿部健儿指出“目前调整的风险越来越大”。

      最大的焦点是影响日本企业业绩的美国经济。

      据美国银行分析，在1961年以后美国经济衰退的局面下，不可能只有日本经济持续增长。

      在历史上，美国股票一下跌，日本股票也会跟着被抛售。Investment Lab代表宇根尚秀对前景稍微乐观，但也认为“美国避免经济衰退的计划落空后，必须考虑日本股票的下跌风险”。