NIKKEI——日本经济新闻中文版

      日本综合商社的2022财年（截至2023年3月）合并财报（国际会计准则）于5月9日全部出炉。日本5大商社的合计净利润超过约4.2万亿日元，增至美国著名投资家沃伦·巴菲特开始大量持股的2020财年（截至2021年3月）的4倍以上。2023财年（截至2024年3月）因市场行情暂告一段落，预计5家商社的最终利润都会减少。今后的课题是确立脱碳及数字等不依赖于市场行情的业务增长模式。

      “不仅抓住资源价格上涨的东风提高了利润，资源以外的盈利能力也得以提升”,三菱商事社长中西胜也5月9日在记者会上深有感触地表示。三菱商事2022财年净利润同比增长26％，达到1.1806万亿日元，超过了预计创下最高利润纪录的原预期。

      伊藤忠商事5月9日发布的2022财年净利润同比略减至8005亿日元，仍处于历史最高水平。2021财年因出售金融结算公司的收益等一次性利润，总共计入了约1300亿日元的利润，2022财年受到了反作用影响。社长兼COO（首席运营官）石井敬太表示：“作为实力值的基础收益（剔除一次性损益）连续两年大幅刷新历史最高纪录”。住友商事的净利润也增长22％，达到5651亿日元，创下最高利润纪录。

  日本五大商社2年利润增至4.3倍

      2022财年三井物产的净利润也超过了1万亿日元，除了伊藤忠商事以外，其他4家商社的净利润均刷新历史最高纪录。“俄罗斯相关”损失是2021财年导致5家商社合计减益1000多亿日元的主要原因，从披露的利润表来看，2022财年这一损失为200亿日元左右。

      日本5大商社的合计净利润在短短2年时间里增加到了4.3倍。股价也上涨到了巴菲特宣布持有股票的2020年8月的1.8倍～3.3倍。远远超过巴菲特重仓的美国苹果和美国可口可乐股票的上涨率。

      巴菲特在5月6日召开的美国伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上再次表示，作为投资标的的日本5大商社仍有增持余地，同时称“期待一起开展业务”，对合作也表现出了积极态度。

      巴菲特式投资的风格是挖掘具有持久竞争优势的企业，以较低的价格买入股票，通过长期持有来获得回报。

      从投资业绩来看，竞争优势评估有两个特点。一个是可口可乐及苹果等拥有独特消费和服务的企业，其消费和服务具有差异化，属于独一无二。另一个是企业的优势在于采用有望从消费者那里获得稳定需求的业务模式。2022年以后不断增持的美国大型石油·天然气企业西方石油（Occidental Petroleum）就是其中之一。

      日本的商社除了经营生活中不可缺少的资源和能源等“上游”业务之外，还经营与消费者密切相关的“下游”食品及医疗等业务。构建了积极对有望实现稳定需求的领域进行投资和资产替换、全球独一无二的业务模式。巴菲特可能看中了日本商社的稳定增长潜力。

 持续性增长是关键

      虽然日本商社的业绩喜人，但预计本财年利润都会减少。主要原因是资源价格上涨告一段落，以及疫情下猛增的暂时性需求的反作用影响等。预计三菱商事将同比减少22％，降至9200亿日元，伊藤忠预计减少3％，降至7800亿日元，住友商事预计减少15％，降至4800亿日元。