NIKKEI——日本经济新闻中文版

       虽然日本企业的盈利能力正在稳步提高，但显示利用向股东筹集的资金能创造多少利润的ROE仅从1989年（金融等除外）的8.6%增加到2023年的9.2%，呈现增长乏力的状态。

       尽管如此，ROE的内容发生了变化。ROE可以分解为（1） 销售净利润率（收益性）、（2）总资产周转率（资产利用率）、（3）财务杠杆（负债利用率）3种。在泡沫经济时期，日企依靠银行的贷款筹措资金，财务杠杆增至4倍。泡沫经济崩溃后债务不断压缩，到2023年降至2.5倍。

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       另一方面，净利润率则从1.9%上升到5.1%。日生基础研究所的首席股票策略师井出真吾表示，“雇用、设备和债务的‘三个过剩’消除，形成了提高产品和服务附加值、扩大利润这一健康的经营”。日本制铁以提高钢材品质为武器，不断提高价格，将ROE从业务合并前的2011财年的3%提高到2022财年的18%。

       不过，美欧的主要企业ROE达到2位数，仍然领先。日本在净利润率方面相形见绌，总资产周转率也仅为0.7次，相比1989年（1.1次）有所恶化。日生基础研究所的井出指出，“能否将过剩资金积极投入增长投资，形成利润进一步扩大的良性循环，成为改善资本效率的关键”。