NIKKEI——日本经济新闻中文版

       在市场上出现对日本企业“无经营”的质疑，正是因为日本虽然拥有令世界羡慕的技术，但股价却一直逊色于世界。也可以说金融市场上存在认为“经营者并未将技术和增长充分联系起来”的不满。

      显示经营因素导致股价下跌时采用的指标是“股价净值比（PBR）”。该指标以倍数显示股价在多大程度上高于资本金等净资产。其反映的是股票市场的期待，即经营者能在多大程度上提升企业价值。

      日本截至9月底，全部上市企业的50％的股价净值比低于1倍。投资者非但没有期待，反而感到失望，认为“如果维持目前的经营，企业的价值将减少。因此希望企业解散，将钱还给股东”。不仅如此，股价净值比低于1倍的日本上市企业的比例以2017年底的34％为最低点持续上升。

      虽说是市场的声音，但归根到底是基于财务状况和股价的类推。但是，日本令人失望的企业多于各国的事实不容忽视。观察不含日本的6个主要国家，股价净值比低于1倍企业的比例处于德国的27％和加拿大的49％之间。

      9月以后的日本股价走高是因为此前行情下跌导致低估的股票被重新买入。由于低估，如果经营者进一步显示出以拥有的技术提升收益的前景，买入或将持续。

      围绕企业的技术，在股票市场正在发生激烈的攻防。为保护涉及安全保障等的日本企业的技术，日本要修订《外汇和外国贸易法》，以严格审查来自外国投资。认为这是官方的过度反收购举措，感到警惕的外国投资者很多，在详细的结论尘埃落定之前，“日本政府VS外国资金”的走向受到关注。