NIKKEI——日本经济新闻中文版

       最近中国的经济运营出现了一个模式。那就是政府提出改革，整顿过剩设备和债务，受此影响投资增长放缓，经济前景亮起黄灯，之后就是地方政府和企业便开始期待中央出台经济刺激对策。今年也是一样，中国经济又到了玩懦夫游戏（chicken game）的季节了……

  防止房价崩盘

        经济异常迹象最明显的是房地产市场。在中国，房地产公司与顾客签订住宅买卖合同需要向当局申报和公布价格。杭州市于5月下旬决定如果商品房实际成交价低于备案价格超过15%，将限制网签。

杭州建设中的房地产（kyodo）

       据当地媒体报道，对于这一令人费解的措施，杭州市解释是为了正确运用提前申报制度。但是房地产相关人士却不这么认为，媒体指出此举的目的是防止房地产价格崩盘。

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       房地产行情出现恶化的原因是政府强化了金融限制。当局加强了对利率高、风险高、资金流向不透明的“理财产品”的监管，流入房地产市场的资金出现减少。在主要70个大中城市中，4月份有8个城市的住宅楼销售价格出现下滑，和去年12月份相比增加了6个城市。

       政府最在意的就业形势也稍微有所恶化。3月底的城市失业率为4.08%，和去年9月底相比提高了0.04个百分点。瑞穗银行（中国）的主任研究员细川美穗子指出“削减钢铁和水泥等过剩产能引起了裁员”。

        最近几年中国经济一直在重复一种模式，那就是年中经济出现减速，政府出台经济刺激政策后又出现改善。例如去年1～3月的经济增长率为7.7%，4～6月为7.5%。受增长减速影响，政府加快了铁路和城市开发等基础设施投资步伐，因此7～9月的增长率又恢复至7.8%。

        今年也出现了相似的状况。1～3月的增长率为7.4%，不少观点预计4～6月将再次出现下滑。其证据就是房地产行情开始下滑，就业形势也有所恶化。市场相关人士密切关注今年政府将如何行动。

 拉动增长的公共投资

       其原因在于中国扭曲的经济结构。1～4月的消费同比增长了11.9%，固定资产投资增长了17.3%。尽管汽车销量位居世界第一，中国作为市场的存在感出现提高，但是当前拉动经济增长的仍是投资。而且主要依赖政府实施的公共投资。

       因此出现了雷曼危机时的经济刺激对策所遗留下来的过剩设备和债务。如今财政尚且宽裕，实施公共投资以刺激经济增长并非难事。但是如果这么做的话，经济的扭曲将更加严重。

        因此政府提出改革、着手改善经济的体制，即使经济亮起黄灯也不轻易出台经济刺激对策。直到就业形式恶化、市场动摇等问题无法忽视时才出手，以防止经济急剧减速。可以说中国的经济运营就是政府每年都在独自挑战“懦夫游戏”。

        这种状况将持续到何时？国家信息中心经济预测部主任祝宝良在5月20日的记者会上表示，消化过剩产能至少也需要2～5年。当务之急是在财政健全时提高居民收入，实现消费和投资的平衡。但如果失败，公共投资这一手段将失去作用，经济将跌落悬崖，“懦夫游戏”将就此终结……

    本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 吉田忠则
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