NIKKEI——日本经济新闻中文版

       但是，比较一下目前的美国两年期国债和10年期国债的收益率就会发现，发生了“收益率倒挂”现象，期限短的两年期国债的利率高于期限长的10年期国债。这是因为市场参与者考虑到了未来美国经济形势会恶化、美国联邦储备委员会（FRB）迟早会转为降息的可能性。

       收益率倒挂往往被视为“经济衰退的预兆”。虽然目前因美联储加息，日美之间的利率差扩大，但如果未来美国的经济形势恶化，利率差迟早会趋于缩小。这意味着继续抛售日元、买入美元的风险将会增大。

       交易条件改善、入境游客恢复，以及美国长短期国债收益率倒挂。在日美利率差扩大导致日元不断贬值的同时，发生了3个结构性变化，这些变化都有可能成为阻止日元贬值的因素。

       个人资产管理的基本原则是进行长期分散投资。在日元已经接近历史性贬值水平的阶段过度增加外汇投资，绝对称不上良策。因当前日元不断贬值而对外汇商品产生兴趣也许是理所当然的事情，但如果偏向于高风险、高回报型投资，可能无法实现稳定的资产建设。

       日元汇率处于容易波动的局面

       日本自1973年开始实行浮动汇率制度，至今已有50年。此前日元曾多次出现大幅贬值局面，但其中的原因各不相同。多数情况下，即便是专业的市场参与者，也无法预知。比如，在从1995年的1美元兑80日元下跌至90年代后半期的1美元兑147日元区间的局面下，山一证券和原日本长期信用银行等大型金融机构相继破产，这样的金融危机产生了巨大影响。当时被称为“卖掉日本”现象，最后，金融危机得到遏制才阻止了日元贬值。

资料图（Reuters）

       而以安倍晋三政府2012年开始推行的经济政策“安倍经济学”为契机的日元贬值局面则是另外一种情况。日本银行通过异次元货币宽松政策向市场供应了大量日元资金，人为制造了日元贬值、股票上涨的循环。

       以上这些都是起因于日本的日元贬值，但此次的日元贬值并非因为日本国内的原因，其直接原因是疫情后的世界性通货膨胀导致欧美国家大幅加息。此次被人们称为“恶性日元贬值”。

       在新冠危机和俄罗斯进攻乌克兰等历史性事件造成意想不到的日元贬值之前，日元长期稳定汇率持续了约5年时间。虽然世界性通货膨胀导致日元走弱贬值，但通胀后有可能进入日元升值局面。在资产构成方面，需要采取随时关注汇率行情的态度。

       本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 小栗太