NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　永井洋一：中美两个大国的资金增长开始踩下急刹车。2020年以来的全球投资和贷款增长，也就是信用扩张正在迎来转折点。2021年下半年有必要注意来自中美的3个风险。

　　在6月15、16日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议以后，美元转为升值。另一方面，黄金、比特币、大量持有有形固定资产的能源、材料、公共事业和房地产等股票下跌。

　　由于看好美联储（FRB）的“财政从属化”（为支撑美国政府的财政赤字而有意维持超低利率），投资者把上述资产定位为美元的替代，一直积极买入。

　　押注美元信用下降的投资者从此次会议的信号中看出“美联储绝对不会引发失去控制的通货膨胀和美元暴跌”这一态度，不得不撤退。

　　轴心货币美元恢复强势对世界经济的稳定是好消息。但如果用力过猛，作为代价，招致海外资金从新兴市场国家流出等的风险将提高。令人担心的是，美元恢复强势的时机与中美开始控制资金过度供给重合这一点。

　　显示全球美元流通量的“world dollar”4月达到9.14万亿美元，创出历史新高。但同比增加率仅为18％，与3月33％的增速相比迅速放缓。过去存在如果world dollar的增长放缓，新兴市场国家的股票走势就会恶化的倾向。海外资金流出导致新兴市场国家经济异变是第1个风险。

　　中国已先于美国开始遏制信用扩张。显示整个社会筹集资金量的“社会融资规模”的增加额在5月仅为1.92万亿元，同比减少40％，连续3个月减少。