NIKKEI——日本经济新闻中文版

　  “冠状病毒这一黑天鹅的登场，仅仅是让市场注意到了影响更为严重的灰犀牛存在的契机”，Bouquet de Fleurettes的代表马渕治好这样认为。

　  “黑天鹅”这个说法源自17世纪在澳大利亚发现的黑色天鹅，指的是金融市场上任何人都难以提前预测到发生，但一旦发生就会造成巨大影响的风险。此次的冠状病毒简直就是“黑天鹅”。

　  与此相对，“灰犀牛”指的是虽然灰犀牛与黑天鹅不同，显得普通，但如果平时温顺的犀牛发起怒来，将造成无法处理的破坏性损害。

　  马渕治好认为“以冠状病毒的流行为契机，市场突然开始意识到市场参与者任何人都知道其存在，却总是视而不见的‘灰犀牛’开发发狂的风险，或许是此次股价下跌的真正原因”。

　  如今市场警惕的“灰犀牛”有3头。

　  第1头是经济衰退的风险。回顾过去，2019年夏季出现了被视为经济衰退前兆的美国长短期利率倒挂，但市场的动揺仅仅是暂时的。股价不久就开始反弹，美国股市直到新冠病毒冲击加强之前，连日创出历史新高。

　  但是，如果考虑到经济衰退的美国债券市场的预期是可靠的、股价犯了错，那么被推高至历史性高位的美国股市的调整就将难以避免。由于此次股价下跌，此前上升至约18倍的美国股市的PER（市盈率）被拉低。

　第2头灰犀牛是央行的货币宽松政策的极限。

　 3月3日，美国联邦储备委员会（FRB）不等17～18日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议，就启动了0.5％的紧急降息。

　  但市场认为降息难以阻止冠状病毒导致的需求和供给的下滑，以股价下跌作出回应。结果，美联储一下子陷入窘境。美国摩根士丹利预测月内降息0.5％，4月进一步降息0.25％。届时，在发达国家中几乎唯一超过1％的美国基准利率也将降至零附近，只要不采取负利率政策，美联储的降息余地将消失。

   　第3头灰犀牛则是超低利率多年来造成的企业和国家债务泡沫破裂这一风险。