NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　日经中文网特约撰稿人 沈建光：2017年一季度中国宏观经济指标“开门红”，实际GDP超预期增长6.9%，为两年来增速首次回升，名义GDP更是录得同比增长11.8%的五年新高。然而，面对如此亮眼的数据，笔者与海外投资者、媒体交流时却频繁被问及“中国数据为何超出预期？是否有被高估的可能？”

　　与投资者对经济可能高估的担忧恰恰相反，笔者认为，诸多数据指标积极向好，显示2017年一季度GDP并非高估，反而有可能会低估，当前政策制定者对中国经济的担忧不是经济下滑，而是担忧经济过热和泡沫积聚。当然，投资者对中国经济数据质量的担忧也并非没有道理，在笔者看来，过去两年中国GDP数据确实存在扭曲，给判断中国经济真实情况增添困扰，未来提高中国统计数据质量任重而道远。

　　2017年一季度中国经济开门红

　　宏观经济数据显示，2017年一季度中国消费、投资、出口三驾马车齐发力，其中，消费从1-2月季节性下滑中走出，3月反弹至同比10.9%增长的高位；出口扭负为正，一季度实现同比14.8%的增长；投资的三个主要分项基建投资、制造业投资和房地产投资均呈现反弹，民间投资更是一改去年社会各界的普遍担忧，出现积极向好态势。

　　工业增加值数据与发电量数据双双反弹，这与去年二者增速曾一度出现背离的态势形成对比，而二者走势不一致也曾是笔者质疑去年经济数据质量的原因。如今二者走高，或许说明，如今微观层面上观察到的工业生产活动向好情况是真实的。此外，这与通过卫星图像检测到的企业活动景气指数也趋势十分吻合。例如，3月中国卫星制造业指数从2月份的51.1上升到51.8，已是五年来最高水平。

图一：PMI，SMI显示工业生产活动向好

　　除此之外，笔者在3月初的文章《从十个领先指标看当下中国经济总体态势》中观察到更多指标显示当下中国经济处于向好态势：

　　例如，铁路货运量持续增加，2月录得同比增加19.4%，记录历史最快同比增速；重型卡车市场表现良好，根据中汽协公布的数据，1、2月重型载货车销售增速分别为125%和152%，2月数据达到近7年来的新高；挖掘机行业供销两旺，即使在销售淡季的春节期间，2月销量同比大增298%，创历史最高；工业生产品价格继续攀升，3月PPI同比上升7.6%，继2月同比上升7.8%之后，保持08年9月以来的高增长；房地产新开工年底反弹，1-3月住宅新开工面积累计同比增长18.1%，去年国庆节以来的调控政策显效仍需时间。