NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　中国的货币政策扭曲资金流向并非始于今天。中国在2005年之前曾将汇率固定在1美元兑8.28元左右，但同年7月转向了“有管理的浮动汇率制”。实际上是担忧人民币迅速升值，采取了干预汇率市场使人民币逐步缓慢升值的方法。导致人民币未能迅速升值，押注人民币将来会进一步升值的海外资金长期持续流入。流入的资金导致流动性过剩，加剧了中国的通货膨胀。

　　中国政府尝试采取措施疏导单方面持续流入的资金流向海外。提出了延续至今的“走出去”战略，鼓励企业对海外投资，但当时还没有目前这种火热的势头。2007年全年，中国对海外直接投资仅为265亿美元。在不知道人民币缓慢升值基调会持续到什么时候的背景下，中国的企业和投资者并未轻率地进行海外投资。因为如果不能进行高明的投资，将来势必会面临汇兑损失。

　　如今正在发生的现象与当时完全相反。由于政府干预汇率市场，人民币的贬值预期不断升温，推动资金流向海外。对此，中国政府非但没有推进汇率自由化，反而因担忧资本迅速外流，重新加强对资本流动的监管和限制。但企业和投资者正在通过各种方式逃避监管，试图将资金转移至海外。在趋利避险的本能面前，或许任何政策都无法奏效。

　　这种扭曲资金流向的汇率制度不知要持续到何时……

　　日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员　村山宏