NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　在香港交易所上市的中国辉山乳业控股的股票突然暴跌，一时成为话题。外界传出了该公司经营负责人的丑闻等消息，专业做空的知名投资公司在3个月前就已经将该公司股票的目标股价设定为“零”。

　　香港股市单日最大跌幅

　　3月24日上午，辉山乳业的股价一度由2.80港币跌至0.25港币，暴跌了91％。随后停止交易。停牌时的股价比上一交易日下跌85％，为0.42港币。在约1个半小时的时间，该公司的总市值蒸发了约320亿港币。创下了香港股市单日最大跌幅。

　　“我们早在12月就说辉山乳业（＄6863HK）是骗子。今天的股价跌了82％”，美国做空机构浑水（Muddy Waters Research：MW）在推特上自豪地夸耀自己猜中了这一结果。顺便一提，这里所说的6863是辉山乳业在香港市场的股票代码。

报道辉山乳业股价暴跌的香港各大报纸

　　浑水在2016年12月中旬就盯上了辉山乳业。浑水接连发布的两篇做空报告指出，“（辉山说）家畜饲料苜蓿草基本都是自己种植的说法是假的”，主张该公司的财报计提了非法利润并且粉饰了销售额。

　　对此，辉山乳业发布公告进行了反击，该公司董事长杨凯还增持了自家股份，采取了保护股价的措施。一度波动的股价过一段时间就能恢复平稳。剧情原本应是这样发展。

　　那么，这次意想不到的股价暴跌究竟是什么导致的？是因为喜欢猎奇的股市将辉山乳业当成到了嘴边的猎物。不断有猜测和报道称，“杨凯董事长利用公司的资金投资房地产失败”、“融资的银行发现了造假文件”等。

　　据财新网报道，辉山乳业之前就出现了资金周转困难。3月23日，辽宁省政府召集辉山乳业的相关债权人，就该公司的 3亿元利息举行了非公开会议。此事泄露到外部被认为是辉山股价下跌的原因之一。另有报道称，辉山乳业需要筹措150亿元才能解决资不抵债问题。

　　辉山乳业控股股东、董事长杨凯的控股公司从中国平安保险旗下的平安银行获得了贷款，并将34.34亿辉山乳业的股权作为抵押。3月27日，平安保险回应称，“平安银行将采取各项措施保障信贷资金安全”。

　  辉山乳业曾被评为辽宁省优秀企业，2013年在香港隆重上市。有香港报纸在头版头条大篇幅报道辉山此次充满谜团的股价暴跌。该公司的经营环境确实在恶化？是否与浑水2016年12月发布的报告有关？辉山乳业方面没有给出详细解释，真相依然不明。该公司股票自3月24日下午以后持续停牌。但有句话叫无风不起浪。

　　港股上市企业成为目标

　　在股市“兴风作浪”的做空机构曾多次瞄准在香港上市的中国企业。国际黑客组织匿名者（Anonymous）旗下的股票调查部门“匿名分析（Anonymous Analytics）”表示，“并非是造假的中国企业比西方企业多。而是因为这些企业不擅长掩盖造假痕迹”。

　　在2014年9月被匿名者盯上的天合化工集团（特殊化学品行业）经历了多次停牌和复牌之后，自2015年3月底开始一直处于停牌状态。浑水在2014年11月发布报告称，奇峰国际集团“2013财年的销售额几乎为零”。奇峰国际自此陷入了长达2年零5个月的停牌状态。

　　最近约1年内，美国格劳克斯研究所(Glaucus Research Group)瞄准了中国德普科技发展（制造和销售铝电解电容器）和中滔环保集团（废水处理行业）。香港英文报纸《南华早报》报道称，继辉山乳业之后，“浑水”创始人卡森·布洛克（Carson Block）继续狙击香港上市股票显示出积极态度。

　　2016年秋季，“香港市场失当行为审裁处”裁定做空机构美国香橼研究公司（Citron Research）创始人安德鲁·莱夫特（Andrew Left）5年内不得在香港参与股票交易。理由是该机构在针对中国恒大集团的报告中散布了虚假信息。

　　做空机构有时确实有净化市场的作用，但其高调的行动容易被当局盯上。对于股市来说，做空机构的功过尚无法评说。

　　日经QUICK新闻 香港 大谷笃