NIKKEI——日本经济新闻中文版

         中国经济的景气感正在缓慢改善。汇丰银行（HSBC）6月23日发布的6月制造业采购经理人指数（PMI）速报值为49.6，恢复至3个月来的最高水平。其主要原因是对中国的经济感具有很大影响的住宅行情出现改善迹象。不过，在股市由于经济感的改善导致对政策的期待降温，中国股市行情的不稳定因素出现增多。

xinhua-kyodo

         在端午节假期过后的6月23日早上，英国汇丰银行发布了中国6月的PMI。虽然PMI超出预期，接近荣枯分界线50，但是上证综合指数却一度比上一交易日下跌4.8%，创下约1个月来的最低值。

         一路快速上涨的上海股市变得愈发不稳定。19日的股价比上一交易日大幅下跌6%以上，26日也在接近收盘时骤跌，收盘价比上一交易日大幅下跌7.4%。而29日上海股市再次下跌3.34%。

         上海的个人投资者张某表示“股价上涨是中国政府政策刺激的结果”。对个人看涨股市构成支撑的是对中国政府出台货币宽松政策的期待。不过，最近经济指标开始止跌好转。尤其是对经济动态具有很大影响的房地产销售1～5月自2013年1～12月以来首次转为正增长，对政府出台货币宽松的期待大幅降温。

         实际上，证券监督管理委员会的发言人张晓军在6月26日的记者会上强调经济企稳。对于股价大幅下跌，张晓军表示“这是市场前期过快上涨的自然调整，是市场自身运行规律的结果，有流动性波动，投资去杠杆等因素叠加的原因”。

        另外对股市行情构成重负的是“双融”效应。在中国，在股价上涨的背景下，贷款额达担保股票10倍的违法信用交易出现扩大。然而当前在股市行情剧烈波动的背景下，提供贷款的金融业者为了强化风险管理，将贷款额与担保股票的比率缩小至3～4倍。这种制度变更引也发了股市行情剧烈波动的恶性循环。

        财政部24日实施的国债招标的中标额为251亿元，未达到预定发行额（260亿元）。自2014年7月以来首次未达到预定发行额，令银行相关人士大为震惊。

       上海股市行情迅速上涨很大程度是因为中国人民银行（央行）相继推出的货币宽松释放出大量投资资金，从而推高了股市行情。但是，国债招标表现不振暗示着对货币宽松的预期出现降温，资金供应已开始停滞。

       高盛私人财富管理的中国区副主席兼首席投资策略师哈继铭26日表示“A股市场上市公司盈利能力较弱，除大型银行等之外还较少分红，所以中国股市是一部分聪明投资者赚一部分不太聪明投资者的钱”。在金融行情走向“终老”的背景下，中国股市能够过渡与经济状况和企业收益挂钩的“业绩行情”？这才是中国股市能否走上轨道的关键……

     日本经济新闻（中文版：日经中文网）上海支局 土居伦之
版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。